Klimato pokyčiai daro įtaką oro ir klimato kraštutinumams kiekviename pasaulio regione, nes nepalankiai ekonominis poveikis tampa vis aiškesnis (IPCC 2023). Taigi nenuostabu, kad akademikai, minčių grupės ir centriniai bankininkai ir toliau diskutuoja, kaip centriniai bankai galėtų pakoreguoti pinigų politikos operacijas, atsižvelgiant į klimato pokyčius (pvz. et al.
Ši diskusija paprastai buvo sutelkta į tai, ar centriniai bankai turėtų imtis veiksmų ir kokius pakeitimus jie galėtų atlikti. Panašiai daugiau dėmesio buvo skiriama praktiniams iššūkiams atliekant tokius pakeitimus, įskaitant klausimus, susijusius su prioritetų nustatymu, kalibravimu ar duomenimis.
Neseniai paskelbtame pranešime (NGFS 2024), „Finansų sistemos ekologiškumo“ tinklas (NGFS), daugiau nei 140 centrinių bankų ir prižiūrėtojų grupė, apžvelgė aštuonis svarbius centrinių bankų pavyzdžius, pakoregavus savo pinigų politikos veiklą, kad būtų atsižvelgta į klimato veiksnius (papildomus klimato veiksnius (papildomus). Ankstesnis konceptualus darbas šia tema žr. „NGFS 2021“). Ši analizė, išdėstyta toliau, sutelkiamas į praktinius tų veiksmų aspektus ir atspindi žaibą trims sritims:
Pirma, tai nagrinėja Kodėl Centriniai bankai ėmėsi veiksmų. Kai kurie centriniai bankai pakoregavo savo pinigų politikos operacijas, kad paremtų visos ekonomikos perėjimą į mažai anglies dioksido į aplinką išskiriančius pasaulius, o kiti ėmėsi veiksmų, kad apsaugotų savo balansą.
Antra, tai tyrinėja Kuris priemonių rūšis buvo įgyvendinti. Mūsų matomų požiūrių įvairovė rodo, kad centriniai bankai nori eksperimentuoti su naujomis priemonėmis, ir kad operatyviniai iššūkiai dažnai gali būti įveikti.
Trečia, jis nustato kryžminį pjūvį Operatyviniai iššūkiai ir diskutuoja kaip Centriniai bankai į tai atkreipė dėmesį. Tai leidžia politikos formuotojams mokytis iš bendraamžių.
Kodėl centriniai bankai nusprendė imtis veiksmų?
Kiekvienas centrinis bankas turi valdyti finansinę riziką pagal savo balansą, kuris apima su klimatu susijusią finansinę riziką. Pvz., Jei centrinis bankas yra susirūpinęs, kad su iškastiniu degalais susijęs turtas gali prarasti vertę pereinant prie mažai anglies dioksido į aplinką išskiriančių asmenų ekonomikos, jis gali norėti sumažinti savo poveikį tokiam turtui. Mes tai vadiname „rizikos apsaugos“ tikslu – klimato veiksmais.
Kai kurie centriniai bankai turi teisinius įgaliojimus, kurie eina toliau, ir kurie reikalauja (arba leidžia) imtis priemonių, skirtų palaikyti ekonomikos perėjimą prie mažai anglies dioksido į aplinką išskaičiavimo ekonomikos. Pvz., Centrinis bankas gali bandyti padidinti anglies bendrovių santykinę finansavimo sąnaudas, kad atgrasytų nuo investicijų į šį sektorių. Mes tai vadiname tikslu „klimato pokyčių mažinimo“ tikslas.
1 paveikslas Centrinio banko tikslai, susiję su klimato pokyčiais
Šeši iš aštuonių atvejų tyrimų, kuriuos nustatė NGFS, buvo motyvuoti „klimato pokyčių mažinimo“ tikslu ir neatrodė, kad jį lydi jokios rizikos pagrįstos priemonės. Tai gali atspindėti keletą veiksnių.
Pirma, atitinkami centriniai bankai galėjo pasirinkti viešai nepabankyti jokių rizikomis pagrįstų veiksmų. Tai nebūtų ypač neįprasta – centriniai bankai retai aptaria visus savo vidinio rizikos valdymo procesų aspektus viešai. Bet tai paaiškintų, kodėl NGF nepavyko nustatyti šių veiksmų.
Antra, atitinkami centriniai bankai galėjo nuspręsti, kad jiems nereikėjo imtis papildomų veiksmų, kad apsaugotų savo balansus. Vykdydami įprastas pinigų politikos operacijas, centriniai bankai jau imasi priemonių, kurios apsaugo jų balansus nuo įvairių uodegų rizikos. Pavyzdžiui, jie skolina tik aukštos kokybės įkaitą ir taiko konservatyvius kirpimus šiam įkaitui. Centriniai bankai galėjo nuspręsti, kad šių priemonių pakako jas apsaugoti nuo bet kokios su klimatu susijusios rizikos.
Trečia, metodiniai iššūkiai galėjo sustabdyti šiuos centrinius bankus taip pat koreguoti savo rizikos valdymo sistemas. Tiksliai išmatuoti ir kiekybiškai įvertinti su klimatu susijusią finansinę riziką visapusiškai ir integruoti šias išvadas į tradicines rizikos valdymo priemones yra sunku ir gali prireikti laiko. Tai ypač pasakytina apie centrinius bankus, kurie paprastai nori apriboti grynai kokybinių vertinimų vaidmenį jų rizikos valdymo sistemose. Tačiau mes tikimės, kad laikui bėgant tai pasikeis.
Kurie jų pinigų politikos operacijų elementai pakoreguoti centrinius bankus?
Turtas, kurį centriniai bankai turi pinigų politikos tikslais, paprastai apima įkaitą skolinimą tinkamoms finansų įstaigoms ir tiesioginį finansinio turto pirkimą („kiekybinis palengvinimas“). Taigi koregavimai gali sutelkti dėmesį į tris plačias sritis, parodytas 1 lentelėje.
1 lentelė Veiksmų, kurių ėmėsi centriniai bankai, taksonomija ir kiekvienos kategorijos atvejų tyrimų skaičius
PASTABA: „Kredito operacijos“ apima priemones, kurių imasi „Magyar Nemzeti“ bankas, Kinijos Liaudies bankas ir Japonijos bankas; „Įkaitas“ apima Magyar Nemzeti ir Europos centrinio banko imamas priemones; „Turto pirkimai“ apima priemones, kurių imasi „Magyar Nemzeti“ bankas, Europos centrinis bankas ir Anglijos bankas.
Pirma, centriniai bankai gali pakoreguoti sąlygas, kuriomis jie nori skolinti. Tai apima (i) kainų nustatymą, kad būtų galima atspindėti šalių, susijusių su klimatu, susijusį skolinimą; ii) kainų nustatymo koregavimas atsižvelgiant į įkeisto įkaito sudėtį; ir (iii) pakoreguoti sandorio šalių tinkamumą. Atvejo analizė rodo, kad daugiausia dėmesio buvo skiriama pirmajai iš šių variantų. Taip gali būti todėl, kad kainų nustatymo koregavimai yra mažiau linkę trikdyti pagrindinius centrinių bankų pinigų politikos tikslus, o ne dėl teisės sandorio šalies pakeitimų (NGFS 2021).
Antra, centriniai bankai gali pakoreguoti, kokį įkaitą jie priima kaip savo skolinimo operacijų dalį. Parinktys apima: i) „kirpimų“, kurie taikomi tam tikroms įkaito tipams, keitimas (pvz. ii) kai kurių rūšių įkaitas visiškai netinkamas („neigiama atranka“); iii) reikalaujant, kad visi įkaitai turėtų tam tikrų savybių („teigiama atranka“); arba (iv) apibendrintus „baseino lygio“ reikalavimus (pvz. Iki šiol įgyvendintos priemonės buvo sutelktos į pirmuosius du metodus.
Trečia, centriniai bankai gali pakoreguoti savo turto pirkimo programas-padidindami paskirstymą klimatui palankiam turtui ir sumažindami jų paskirstymą intensyviam turtui („pakreipia“) arba įtraukdami turtą arba neįtraukdami turto pirkimo pagal jų klimato charakteristikas ( teigiamas ar neigiamas atranka). Daugelis centrinių bankų, įskaitant Anglijos banką, sutelkė dėmesį į mažiau radikalią galimybę pakreipti jų turto pirkimą.
Kaip centriniai bankai įveikė praktinius iššūkius?
Centrinių bankų praktinė patirtis išryškino keletą įgyvendinimo iššūkių, taip pat būdų, kaip juos įveikti.
Nustatyti, į kurias operacijas sutelkti
Daugelis centrinių bankų vis dar kuria vidaus klimato patirtį ir dar turi nustatyti strateginio dėmesio sritis, atspindinčias jų vietos aplinkybes. Pavyzdžiui, šalyse, kuriose yra daugiau bankų finansų sistemų ir mažų kapitalo rinkų, daugiausia dėmesio skiriant viešai parduodamų vertybinių popierių gydymui, gali būti mažesnis nei šalyse, kuriose yra gilios ir likvidžios kapitalo rinkos.
Centriniai bankai paprastai atkreipė dėmesį Galima.
Sprendimas dėl tinkamo klimato priemonių kalibravimo
Net jei perėjimas prie mažai anglies dioksido į aplinką išskiriančiųjų ekonomikos yra centrinio banko teisiniame įgaliojime, mandatas paprastai nenurodytų, kiek svorio centriniai bankai turėtų nustatyti su klimatu susijusius veiksnius, palyginti su kitais svarstymais. Pavyzdžiui, jų įgaliojimai centriniams bankams nepasakytų, kaip agresyviai pakreipia turto pirkimus mažai anglies dioksido į aplinką išskiriantiems emitentams, arba kaip preferencinį skolinimo normą, kurį jie turėtų pasiūlyti kaip bet kokių ekologiškų skolinimo operacijų dalį. Atsakymas į tai gali priklausyti nuo konkrečių kompromisų, kuriuos sukurs tam tikra priemonė. Tačiau tiksliai kiekybiškai įvertinti šiuos kompromisus gali būti sudėtinga, marketingo paslaugos, jei ne visiškai neįmanoma.
Centriniai bankai išsprendė šį iššūkį iš pradžių laikydamiesi atsargaus požiūrio, tuo pačiu signalizuodami, kad laikui bėgant jie gali „išauginti“ veiksmus. Tai leidžia jiems sužinoti apie bet kokius kompromisus ir galimas nenumatytas pasekmes laikui bėgant, tekstų rašymas ir turinio kūrimas, prieš svarstant apie bet kokius pakeitimus vėliau.
Įveikti iššūkius, susijusius su duomenų prieinamumu
Centriniams bankams reikia granuliuotų duomenų, tekstų rašymas ir turinio kūrimas, kad būtų galima įvertinti, ar turtas, su kuriuo jie susiduria per savo pinigų politikos operacijas, palaiko perėjimą prie mažai anglies dioksido į aplinką išskaičiavimo ekonomiką ir (arba) yra veikiamas su materialine su klimatu susijusią finansinę riziką. Tai apima, pavyzdžiui, duomenis apie emitento šiltnamio efektą sukeliančių dujų išmetimą, žaliųjų obligacijų etiketes ar energijos vartojimo efektyvumo reitingus gyvenamųjų patalpų nuosavybėms. Nors dabar išmetamųjų teršalų kiekis yra plačiai atskleidžiamas, vis dar yra pastebimų spragų, o duomenys nebus prieinami kiekvienam emitentui ar turtui.
Centriniai bankai panaudojo pragmatinius sprendimus, skirtus spręsti trūkstamus duomenis, pavyzdžiui, užpildyti įmonių emitentų išmetimą, naudojant ankstesnių metų įverčius ar duomenis. Kai centriniai bankai negalėjo gauti visų turto klasės išmetamųjų teršalų duomenų, jie naudojo trečiųjų šalių vertinimus (pvz., Žaliųjų obligacijų etiketes) arba savo kitos sandorio vertinimu.
Centriniai bankai taip pat naudoja savo pinigų politikos operacijas, kad aktyviai padėtų kurti geresnius duomenis. Pavyzdžiui, klimato atskleidimo paskelbimas yra bendras reikalavimas, kad subjektai galėtų būti tinkami kaip žaliųjų skolinimo operacijų, skolos išieškojimas, turto pirkimo programų ar įkaito sistemos dalis.
Išvada
Centriniai bankai jau padarė didelę pažangą įtraukdami su klimatu susijusius veiksnius į savo pinigų politikos operacijas. Ir nors yra daugybė praktinių iššūkių, iki šiol patirtis rodo, kad nė vienas iš jų nėra neįveikiamas.
Beje, čia yra akivaizdžiai daugiau darbo. Didžioji dalis to reiškia, kad centriniai bankai mokosi vieni iš kitų ir supranta geriausią praktiką. Tačiau kai kurioms praktikoms taip pat reikės tobulėti atsižvelgiant į dabartinę pinigų politikos aplinką ir turto pirkimo schemas. Štai kodėl NGFS tęs savo darbą šioje srityje.
Autorių pastaba: Tai yra trijų stulpelių serijos apie makroekonominį klimato pokyčių ir poveikio pinigų politikai finalą, remiantis naujausiu tinklo darbu, skirtu ekologiškam finansų sistemai. Pirmajame stulpelyje buvo nagrinėjamos atšiaurių oro įvykių įtakos ekonomikai ir pinigų politikai. Antrajame stulpelyje buvo aptarta žaliojo perėjimo pasekmės. Šis stulpelis atspindi autorių ir nebūtinai Anglijos banko ar tinklo, skirto ekologiškam finansų sistemai, nuomones.
Nuorodos
Dafermosas, Y, D Gaboras, M Nikolaidi ir F Van Lervenas (2022 m.), „Žaliavos įkaito rėmai“, įkvepia tvarios centrinės bankininkystės įrankių rinkinio politikos instruktažo dokumentą 7.
Landau, JP ir Markus Brunnermeier (2020 m.), „Centriniai bankai ir klimato pokyčiai“, voxeu.org, sausio 15 d.
NGFS – Finansų sistemos ekologiškumo tinklas (2021), Centrinio banko operacijų pritaikymas karštesniam pasauliui: kai kurių variantų peržiūra.
NGFS (2024), Centrinio banko operacijų pritaikymas karštesniam pasauliui: dabartinė pažanga ir įžvalgos iš praktinių pavyzdžių.
Schnabel, I (2023), „Pinigų politikos griežtinimas ir žaliasis perėjimas“, Kalba Tarptautiniame centrinio banko nepriklausomybės simpoziume, Sveriges Riksbank, sausio 10 d.
Schoenmakeris, D (2021), „Žalia pinigų politika“, Klimato politika 21 (4): 581–592.
Van ‘T Klooster, J ir R Van Tilburg (2020), Nukreiptas į tvarų atsigavimą naudojant žalius TLTROS: žalios, tikslinės ir ilgalaikės refinansavimo operacijosTvarios finansų laboratorija.
