Pasakojimų makroekonomika | CEPR


Ar neigiama nuotaika gali pabloginti ekonomiką? Pastaruoju metu finansinėje spaudoje (Scanlon 2022a, 2022b, Keynes 2023) tapo aktuali diskusija apie „vibe-cesiją“ arba neigiamų nuotaikų epizodą, galintį sukelti prastus ekonominius rezultatus (Scanlon 2022a, 2022b, Keynes 2023) ir atkreipė rimtą politikos formuotojų, kurie sunkiai supranta prieštaringus dalykus. makroekonominiai signalai (Federal Open Market Committee, 2024).

Idėja, kad emocinės būsenos gali turėti įtakos ekonomikai, turi ilgą intelektualinę istoriją. Johnas Maynardas Keynesas, deja, praleido savo šansą sugalvoti „vibe-cession“, tačiau jis daug rašė apie tai, kaip žmonių instinktyvios „gyvūnų dvasios“ paskatino avarijas ir pasveikimą. Žengdamas šią idėją dar vieną žingsnį, ekonomistas Robertas Shilleris pasisakė už išsamesnį tyrimą ekonominiai naratyvaiarba užkrečiamos istorijos, kurios formuoja žmonių požiūrį į ekonomiką ir priima sprendimus. Virusiniai naratyvai gali būti trūkstama grandis tarp emocijų ir ekonominių svyravimų. Tačiau, kaip ekonomikos modeliuotojai, šiuo metu mums trūksta veiksmingų priemonių šiems naratyvams išmatuoti, modeliuoti galimą jų poveikį ekonomikai ir kiekybiškai įvertinti jų indėlį į ekonominius įvykius.

Mūsų neseniai atliktas tyrimas (Flynn ir Sastry 2024) yra pirmasis bandymas suprasti naratyvų makroekonomines pasekmes. Pristatome naujus ekonominių pasakojimų matavimo ir kiekybinio įvertinimo įrankius ir naudojame šiuos įrankius naratyvų svarbai JAV verslo ciklui įvertinti.

Pasakojimų matavimas naudojant natūralios kalbos apdorojimą

Pasakojimams įvertinti naudojame išteklius, kurių Keisas neturi: dideles tekstines duomenų bazes apie tai, ką sako ekonomikos sprendimus priimantys asmenys, ir natūralios kalbos apdorojimo įrankius, kurie gali paversti šį tekstą sunkiais duomenimis. Konkrečiai, tiriame JAV viešųjų įmonių SEC 10-K formos tekstą, reglamentuojančią dokumentaciją, kurioje vadovai dalijasi „perspektyvomis apie (savo) verslo rezultatus ir tai, kas juos skatina“ (JAV vertybinių popierių ir biržų komisija, 2011 m.), ir savo pajamas. pranešti apie konferencinius skambučius. Šiuos duomenis apdorojame naudodami tris metodus, skirtus įvairiems įmonių pasakojimų aspektams užfiksuoti: (i) nuotaikų analizę; (ii) teksto panašumo analizė, ieškanti sąsajų su „amžiais ekonominiais naratyvais“, kuriuos Shiller (2020) įvardija kaip ypač įtakingus JAV istorijoje; ir iii) visiškai algoritminis „latentinio dirichleto paskirstymo“ modelis, ieškantis bet kokių pasikartojančių modelių firmų kalba. Naudodami šiuos metodus gauname kiekybinius pasakojimų, kuriuos įmonės naudoja paaiškindamos savo verslo perspektyvas laikui bėgant, pavyzdžius, pavyzdžiui, bendrą įmonių optimizmą dėl ateities, susijaudinimą dėl dirbtinio intelekto tendencijų arba naujų skaitmeninės rinkodaros metodų.

Naratyvai formuoja įmonių sprendimus ir plinta užkrečiamai

Mūsų duomenys rodo, kad įmonės, turinčios optimistiškesnius pasakojimus, linkusios paspartinti samdymą ir kapitalo investicijas. Šis poveikis viršija tai, ką galėtų nuspėti įmonės produktyvumas ar pastaroji finansinė sėkmė. Stebėtina, kad įmonės, turinčios optimistinius pasakojimus, nemato didesnės akcijų grąžos ar pelningumo ateitis ir taip pat teikti pernelyg optimistines prognozes investuotojams. Tai reiškia, kad firmų optimistiški ir pesimistiniai pasakojimai turi Keyneso „gyvulių dvasių“ bruožus: jėgų, kurios verčia vadovus plėsti arba sudaryti sutartis, tačiau nenumato ateities pagrindų.

Toliau pastebime, kad pasakojimai plinta užkrečiamai. Tai reiškia, kad įmonės yra labiau linkusios perimti savo kolegų naratyvus tiek bendru lygiu, tiek savo pramonės šakose. Didesnių firmų naratyvai turi ypač ryškų poveikį. Taigi, remiantis Shiller hipoteze, pasakojimai gali plisti kaip virusas: kai vieni savo ataskaitose ar skambučiuose dėl uždarbio žiūri niūriai, kiti seka pavyzdžiu.

Pasakojimai lemia apie 20% verslo ciklo

Norėdami interpretuoti šiuos rezultatus ir panaudoti juos kiekybiniam įvertinimui ir prognozavimui, kuriame makroekonominį modelį, kuriame užkrečiami pasakojimai plinta tarp įmonių. Kadangi naratyvai yra užkrečiami, jie natūraliai išryškina ekonominius svyravimus: net trumpalaikis, vienkartinis sukrėtimas ekonomikai gali turėti ilgalaikių pasekmių, nes neigiama nuotaika užkrečia gyventojus ir stabdo verslo veiklą. Pakankamai užkrečiami pasakojimai, peržengiantys virusiškumo slenkstį, gali sukelti reiškinį, kurį vadiname pasakojimo histereze, kai vienkartiniai sukrėtimai gali perkelti ekonomiką į stabilius, savaime išsipildžiusius optimizmo ar pesimizmo laikotarpius. Šiuose scenarijuose yra galingas teigiamas grįžtamasis ryšys: ekonominiai rezultatai skatina pasakojimą, kuris sustiprina ekonominę veiklą. Šios išvados pabrėžia matavimo svarbą siekiant tiksliai nustatyti, kiek pasakojimai veikia ekonomiką.

1 pav

Pastaba: Brūkšninė linija vaizduoja JAV verslo ciklą nuo 1995 iki 2018 m. Ištisinė linija, remiantis mūsų analize, yra užkrečiamų pasakojimų indėlis į verslo ciklo svyravimus. Tamsintas plotas yra 95 % pasikliautinasis intervalas, pagrįstas mūsų įverčių statistiniu neapibrėžtumu.

Kiek stiprūs yra pasakojimai, skatinantys JAV ekonomiką? Sujungę savo empirinius rezultatus su mūsų teoriniu modeliu, apskaičiavome, kad pasakojimai paaiškina apie 20 % JAV verslo ciklo nuo 1995 m. (1 pav.). Visų pirma, mes apskaičiavome, kad pasakojimai paaiškina apie 32 % 2000-ųjų pradžios recesijos ir 18 % Didžiojo nuosmukio. Tai atitinka idėją, kad užkrečiamos istorijos apie technologinį optimizmą paskatino 1990-ųjų „Dot-Com“ burbulą ir 2000-ųjų vidurio „Housing Bubble“, o užkrečiamos istorijos apie žlugimą ir neviltį sukėlė atitinkamas avarijas. Mūsų analizė, pagrįsta mikroekonominiais įmonių pasakojimų ir sprendimų matavimais, leidžia kiekybiškai įvertinti šias jėgas.

Kada ekonominiai naratyvai gali „išplisti“?

Mūsų išvados rodo, kad optimistiški pasakojimai sukuria verslo ciklus, tačiau iš tikrųjų „neužsikrečia“ ir nesukelia pasakojimo histerezės. 2 paveiksle tai vizualizuojama, parodydama, kiek pasakojimai galėjo paveikti produkciją, jei taip būtų priešingai labiau linkę į virusiškumą. Mes sutelkiame dėmesį į du pagrindinius parametrus, kuriuos disciplinuoja mūsų vertinimas: „užsispyrimas“, kuriuo įmonės palaiko esamus pasakojimus, ir „užkrečiamumas“, kuriuo pasakojimai plinta. Mūsų pagrindinis įvertinimas, pažymėtas dideliu „x“, yra toli nuo virusiškumo slenksčio, kurį gauname teoriškai (žymimas punktyrine linija). Jei pasakojimas būtų susietas su didesniu užsispyrimu ar užkrečiamumu, pasakojimo dinamika būtų daug audringesnė – galbūt paaiškintų beveik visą verslo ciklą, esant ekstremaliausiam kalibravimui.

2 pav

Pastaba: Šis paveikslas iliustruoja verslo ciklo naratyvų tendenciją į virusiškumą. Horizontali ir vertikali ašis atitinkamai žymi išmatuojamą užkrečiamumą (kiek plinta pasakojimas) ir užsispyrimą (kiek šalininkai laikosi savo pasakojimo). „x“ atitinka pagrindinio pasakojimo, turinčio įtakos JAV verslo ciklams, vertinimą, o taškai atitinka mūsų vertinimus, kai kalbame apie detalesnius pasakojimus. Atrinkti pasakojimai yra pažymėti etiketėmis. Atspalvis rodo, kokią verslo ciklo dalį pasakojimas paaiškina tam tikram užkrečiamumo ir užsispyrimo lygiui. Brūkšninė linija reiškia teorinį virusiškumo slenkstis tai lemia, ar galima pasakojimo histerezė.

Ar tai reiškia, kad visi ekonominiai pasakojimai gyvena ramiai? Nebūtinai. Tolesnėje analizėje mes tiriame detalesnių pasakojimų, gautų atliekant kitą natūralios kalbos apdorojimo analizę, plitimą ir poveikį. Šie pasakojimai yra siejami su didesniu užsispyrimu ir virusiškumu, todėl yra labiau linkę „užkrėsti“ (kaip žymima mažais apskritimais). Žvelgiant iš tolo, JAV ekonomikos pasakojimai sudaro žvaigždyną, kurio stabilus elgesys vidutiniškai paneigia smarkesnius individualius svyravimus. Tai atitinka idėją, kad „vibe-cessions“ yra lėtas, tačiau konkretesnės baimės ir mados juda greitai.

Politikos formavimas naratyvinėje ekonomikoje

Mūsų analizė rodo, kad užkrečiami naratyvai yra svarbi verslo ciklo varomoji jėga. Tačiau tai taip pat reikšmingai pakoreguoja šią išvadą. Ne visi pasakojimai yra vienodi savo potencialu formuoti ekonomiką, o tam tikro naratyvo likimas gali labai priklausyti nuo jo (numanomo ar atsitiktinio) susiliejimo su kitais pasakojimais ar ekonominiais įvykiais.

Kaip politikos formuotojai turėtų veikti pasakojimu grindžiamoje ekonomikoje? Mūsų analizė turi bent tris pagrindines išvadas, kurios taip pat siūlo ateities kryptis tiek akademiniams, tiek politikos tyrimams.

Pirma, kokie žmonės pasakyti apie jų ekonominę situaciją yra labai informatyvus tiek apie individualų požiūrį, tiek apie platesnes ekonomikos tendencijas. Viešosiose reguliavimo ataskaitose ir skambučiuose dėl pajamų jau yra daug informacijos. Ir politikos formuotojai, ir mokslininkai gali naudoti patobulintus mašininio mokymosi algoritmus ir duomenų apdorojimo įrankius, kad galėtų analizuoti šią informaciją. Tai taip pat gali turėti įtakos tam, kaip mokslininkai ir vyriausybės renka informaciją. Ta pati duomenų mokslo pažanga padidino naujų tyrimų, leidžiančių namų ūkiams ar įmonėms paaiškinti, kodėl jų požiūris ir sprendimai slypi, vertę (pvz., Wolfhart ir kt., 2021).

Antra, kai kurie pasakojimai yra įtakingesni ir užkrečiamesni nei kiti. Todėl svarbu derinti aprašomuosius tyrimus, matuojančius naratyvus, su empirine jų poveikio sprendimams analize ir jų paplitimu visose populiacijose.

Trečia, pasakojimai pristatė gali turėti labai didelį poveikį. Mes palyginti mažai žinome apie tai, kas politinį pasakojimą paverčia puikia istorija, kuri plinta užkrečiamai ir savaime veikia ekonomiką. Šios dinamikos supratimas yra svarbi būsimų tyrimų sritis.

Nuorodos

Flynn, J ir K Sastry (2024), „Naratyvų makroekonomika“, NBER darbo dokumentas 32602.

Keynes, S (2023), „Ar blogos nuotaikos stabdo Didžiosios Britanijos ekonomiką? „Financial Times“.liepos 18 d.

Scanlon, K (2022a), “Vibecesija: savaime išsipildanti pranašystė“, birželio 30 d.

Scanlon, K (2022b), „Ekonomikos virpesiai yra…keisti. Tikrai keista“, New York Timesrugpjūčio 4 d.

Federalinis atviros rinkos komitetas (2024 m.), Spaudos konferencijos stenogramasausio 31 d. Prieiga iš:

Shiller, R (2020), Naratyvinė ekonomika: kaip istorijos plinta ir skatina svarbius ekonominius įvykiusPrinstono universiteto leidykla.

JAV vertybinių popierių ir biržos komisija (2011 m.), „Kaip perskaityti 10 tūkst“.

Wolfhart, J, I Haaland, C Roth ir P Andre (2021), „Infliacijos naratyvai“, VoxEU.org, gruodžio 23 d.



Source link

Back To Top