Artėja tarifai: kaip prekybos dinamika paveiks bendrą paklausą ir infliaciją


Tarifų grėsmės skraido į kairę ir į dešinę. Po perrinkimo Donaldas Trumpas grasino įvesti 10 proc. visuotinį tarifą, 60 proc. tarifą Kinijai, 25 proc. tarifą Meksikai ir Kanadai ir 100 proc. tarifą besivystančioms rinkoms, kurios atsisako JAV. doleris kaip rezervinė valiuta. Jau nekalbant apie baudžiamuosius tarifus Danijai, jei ji neperduos Grenlandijos! Atmetus specifiką, rodyklė rodo JAV protekcionizmą, tikėtina, kad bus imtasi užsienio atsakomųjų veiksmų, o tarptautinės prekybos perspektyvos atrodo niūrios.

Atsižvelgiant į tai, daugelis stebėtojų išreiškė susirūpinimą, kad siūlomi tarifai padidins infliaciją. Svarbiausia, kad gruodžio mėn. Federalinio atviros rinkos komiteto (FOMC) protokole Federalinis rezervų bankas nurodė „galimus prekybos politikos pokyčius“ kaip priežastį, kodėl infliacija gali išlikti aukšta iki 2025 m.

Logika, kuria grindžiamas argumentas „tarifai sukelia infliaciją“, atrodo akivaizdus. Importuojamų vartojimo prekių tarifai tiesiogiai patenka į vartotojų kainų indeksą. Vietinėms įmonėms importuojamų žaliavų tarifai padidina gamybos sąnaudas, kurios perkeliamos vartotojams. Be to, apsaugodami vietinius gamintojus nuo importo konkurencijos, tarifai leidžia jiems padidinti antkainius, o tai vėl padidina šalyje pagamintų prekių kainą vartotojams. Be to, yra gerų įrodymų, kad JAV vartotojų kainų augimas buvo apribotas tuose sektoriuose, kuriuose padidėjo importas iš Kinijos (Bai ir Stumpner 2019, Jaravel ir Sager 2024). Ir atrodo, kad ankstesni Trumpo tarifai daugiausia buvo perduoti JAV vartotojams (Amiti ir kt., 2019).

Nepaisant šių kanalų, nebūtinai išplaukia išvada, kad tarifai didina infliaciją. Kodėl? Nes infliacija yra makroekonominis reiškinys. Motyvavimas apie infliaciją, pagrįstas tarifų poveikiu kainoms, kurios yra dalinės pusiausvyros arba santykinėms kainoms (importo ir vidaus prekių kainoms, arba sektoriams, kuriems taikomi tarifai, palyginti su tais, kurie netaikomi), gali būti klaidinantys.

Naujojo Keyneso (NK) paradigmoje infliacija priklauso nuo visuminės paklausos ir pasiūlos jėgų sąveikos. Atsižvelgiant į šios sistemos objektyvą, visi aukščiau paminėtų tarifų padariniai veikia per modelio pasiūlą. Įterpti į Phillipso kreivę, jie padidina infliaciją didindami išlaidas (sąlygas nuo darbo užmokesčio) ir (arba) vietinių gamintojų nustatytus antkainius. Tačiau paklausos pusė taip pat svarbi. Savo tyrime (Comin ir Johnson 2022) teigiame, kad (paprastai nepastebimas) prekybos poveikis visuminei paklausai yra labai svarbus vertinant, kaip prekybos pokyčiai veikia infliaciją.

Apsvarstykite paprastą minties eksperimentą. Tarkime, kad iš pradžių uždara ekonomika paskelbia, kad ji atsivers tarptautinei prekybai (pvz., sumažindama tarifus). Atsižvelgdami į realaus pasaulio patirtį, darykime prielaidą, kad perėjimas iš uždaros į atvirą pusiausvyrą užtrunka; tarifų mažinimas gali būti palaipsniui mažinamas laikui bėgant arba prekybos modeliai gali lėtai prisitaikyti prie tarifų sumažinimo, net jei tarifai mažinami nedelsiant. Pagal šį scenarijų tikimasi, kad importas (kaip vidaus išlaidų dalis) laikui bėgant didės. Darant prielaidą, kad iš prekybos gaunama nauda, ​​tai reiškia, kad tikimės būti turtingesni (atviroje) ateityje nei (uždaroje) dabartyje. Tai reiškia, kad prekybos liberalizavimas yra susijęs su geromis naujienomis apie ateitį, taigi ir didesnio būsimo vartojimo numatymu, kuris ateina anksčiau nei pati išaugusi prekyba.

Standartiniuose NK modeliuose geros žinios apie būsimas vartojimo galimybes (dėl importo ar apskritai dėl produktyvumo) daro spaudimą infliacijai. Konkrečiai, žinodami, kad ateityje jų suvartojimas bus didesnis, agentai bando laiku patraukti vartojimą į priekį, padidindami (realią) natūralią palūkanų normą. Tai pasireiškia kaip paklausos šokas, padidinantis gamybos apimties atotrūkį, atsižvelgiant į infliaciją, o visa kita yra vienoda. Kol pinigų politika visiškai nekompensuoja šio visuminės paklausos padidėjimo, infliacija didėja. Svarbiausia yra tai, kad prekybos liberalizavimas, dėl kurio numatomas importo padidėjimas laikui bėgant, daro spaudimą infliacijai.

Savo darbe pirmiausia iliustruojame, kaip ši intuicija atsiranda etaloniniame NK modelyje su vienu sektoriumi, prekyba vartojimo prekėmis ir žaliavomis, išbaigtomis finansų rinkomis ir dolerio valiutos kainodara. Tada parodome, kad intuicija apima sudėtingesnius modelius, įskaitant vidutinio masto modelius su kapitalo kaupimu ir įpročiais, modelius, kurie sušvelnina tarptautinį rizikos pasidalijimą, modelius, kurie leidžia prekybai turėti konkurencinį poveikį (kai importo konkurencija sumažina šalies gaminamų prekių antkainius). , ir modeliai, leidžiantys keliuose sektoriuose suteikti daugiau kiekybinio tikroviškumo. Be to, parodome, kad paklausos šalutinis poveikis yra stipriausias, kai didėja prekyba užsieniečiais – užsienio žaliavų naudojimas gamyboje – kaip pastaraisiais dešimtmečiais JAV.

Šie rezultatai stebina tai, kad jie prieštarauja daugumai akademikų, žurnalistų ir politikos formuotojų komentarų apie tarifus ir infliaciją. Mūsų spėjimas yra toks, kad ši standartinė intuicija kyla iš mąstymo apie poveikį laikina prekybos sąnaudų sukrėtimai, o ne tikėtini, ilgalaikiai prekybos pokyčiai, kuriuos svarstome. Iš tiesų, pastebime, kad laikinas importo skverbties sumažėjimas, kurį paskatintų laikinas tarifų padidinimas, padidina infliaciją. Taigi mūsų sistema gali apimti empirinius įrodymus, kad laikinas prekybos sąnaudų padidėjimas didina infliaciją (Cuba-Borda ir kt., 2024). Be to, tai iš esmės atitinka Bergino ir Corsetti (2024) optimalios pinigų politikos analizę, kurioje vėlgi daugiausia dėmesio skiriama laikiniems tarifų sukrėtimams.

Tai padeda dar kartą pabrėžti pagrindinį dalyką: prielaidos apie tai, kaip tarifai ir prekyba kinta laikui bėgant – ar tarifų pokyčiai yra laikini, ar nuolatiniai ir ar prekyba į tuos pokyčius reaguoja nedelsiant, ar laikui bėgant prisitaiko vangiai – lemia, kaip reaguoja infliacija. Konkrečiau, jei naujoji Trumpo administracija imasi ribojančios politikos, dėl kurios laikui bėgant prekyba palaipsniui mažėja, tai reiškia mažesnę infliaciją, kai vyksta deglobalizacijos procesas. Priešingai, jei Trumpo administracijos vykdoma politika tik laikinai riboja prekybą (pvz., manome, kad būsimi prezidentai pakeis politiką), tokia politika gali padidinti infliaciją. Galų gale infliaciją formuoja politikos sukelta prekybos dinamika.

Paskutinė atsargumo pastaba: prognozė, kad laipsniškas prekybos mažėjimas gali sumažinti infliaciją, yra klaidingas. Deglobalizacija sumažintų infliaciją, nes laikui bėgant tapsime skurdesni, mažindami prekybos naudą. Politika, mažinanti gerovę, yra savaime destruktyvi, net jei ji sukelia mažesnę infliaciją.

Nuorodos

Amiti, M, SJ Redding ir DE Weinstein (2019), „2018 m. tarifų poveikis kainoms ir gerovei“, Ekonomikos perspektyvų žurnalas 33(4): 187–210.

Bai, L ir S Stumpner (2019), „Įvertinimas JAV vartotojų pelno iš Kinijos importo“, Amerikos ekonomikos apžvalga: įžvalgos 1(2): 209–24.

Bergin, P ir G Corsetti (2024), „Pinigų politika reaguojant į tarifų sukrėtimus“, VoxEU.org, lapkričio 27 d.

Comin, D ir RC Johnson (2022), „Offshoring and Inflation“, Notre Dame universitetas (peržiūrėta NBER darbo dokumento 27957 ir CEPR diskusijų dokumento 15387 versija).

Cuba-Borda, P, A Queralto, R Reyes-Heroles ir M Scaramucci (2024), „Prekybos išlaidos ir infliacijos dinamika“, Federalinių rezervų valdyba.

Jaravel, X ir E Sager (2024), „Koks yra prekybos kainos poveikis? Įrodymai iš JAV ir įtaka kiekybiniams prekybos modeliams“, Londono ekonomikos mokykla.



Source link

Back To Top

Draugai: - Marketingo paslaugos - Teisinės konsultacijos - Skaidrių skenavimas - Fotofilmų kūrimas - Karščiausios naujienos - Ultragarsinis tyrimas - Saulius Narbutas - Įvaizdžio kūrimas - Veidoskaita - Nuotekų valymo įrenginiai -  Padelio treniruotės - Pranešimai spaudai -