Vos per 12 metų, 2012–2023 m., šalies bankų vyriausybės skolos rizika išaugo daugiau nei 35 % visose besivystančiose rinkose ir besivystančiose šalyse (EMDE). Dabar jis siekia dešimtmetį – vidutiniškai 16 % bankų turto, beveik tris kartus didesnis nei išsivysčiusiose ekonomikose (1 pav.). Šalyse, susiduriančiose su valstybės skolos problemomis, rizika dar labiau išaugo – daugiau nei 50 proc.
Bankų sektoriaus ir vyriausybės finansinė būklė dažnai yra glaudžiai susijusi (Feyen ir Zuccardi 2019, Borio et al. 2023). Pavyzdžiui, viešojo sektoriaus institucijos galiausiai sulaiko finansų sektorių ir dažnai atlieka kai kurių bankų nuosavybės vaidmenį. O pirkdami vyriausybės obligacijas bankai padeda vyriausybei pasiekti finansavimo tikslus ir skatina obligacijų rinkos likvidumą.
1 pav Valstybės skola bendram bankų sektoriaus turtui, 2012–23 (%)
Šaltiniai: Pasaulio banko darbuotojų skaičiavimai, pagrįsti TVF tarptautinės finansinės statistikos duomenimis.
Šis bankų ir vyriausybės ryšys yra žinomas kaip valstybės ir banko ryšyso vidutiniu lygiu tai rodo sveiką finansų sektoriaus gilėjimą. Tačiau bankų vyriausybės skolos rizika EMDE pastaraisiais metais sparčiai išaugo, nes vyriausybės daugiau skolinosi ir skatino šalies bankus jiems skolinti. COVID-19 pandemija prisidėjo prie šio augimo, nes užsienio investuotojai pasitraukė iš vietinių skolų rinkų, o vyriausybės skola išaugo iki istorinių aukštumų – nuo 49 % BVP 2019 m. iki vidutiniškai 55 % BVP 2023 m. Be to, buvo sukurti reguliavimo standartai. Siekdami užfiksuoti riziką, kurią prisiima bankai, dažnai neatsižvelgiama į mažesnę riziką, atsirandančią dėl vyriausybės skolos nevykdymo vietos valiuta, kuri yra reikšminga kai kuriose EMDE ir palengvina šių pozicijų kaupimąsi.
2 pav Valstybės skola BVP atžvilgiu ir valstybės skola bendram bankų sektoriaus turtui 2023 m. (%)
Šaltiniai: Pasaulio banko darbuotojų skaičiavimai, pagrįsti TVF tarptautine finansine statistika ir WEO duomenimis.
Šio skolinimosi ir skolinimo bangos pasekmės buvo dvejopos: vyriausybės labiau įsiskolino (vertikali ašis 2 paveiksle), o šalies bankai tapo labiau veikiami valstybės skolos (horizontalioji ašis).
Kadangi jokia vyriausybės skola nėra visiškai nerizikinga (o EMDE vyriausybės skola dažnai kelia daug didesnę riziką nei išsivysčiusių ekonomikų) ir pastaruoju metu kyla susirūpinimas dėl skolos tvarumo (Van Trotsenburg ir Saavedra 2024), šis glaudesnis ryšys tarp bankų ir jų vyriausybių atskleidžia EMDE. finansų sektorius su papildoma rizika, įskaitant valstybės skolos restruktūrizavimą ir įsipareigojimų nevykdymą. Šis „mirtinas apkabinimas“ tarp bankų ir jų vyriausybės yra ne tik EMDE problema, kaip parodė euro zonos krizė (Grande ir Angelini 2014).
Didėjančios rizikos
Neseniai paskelbtoje ataskaitoje (2024 m. Pasaulio bankas) analizuojame dabartinę besivystančio valstybių ir bankų sąsajos EMDE būklę ir galimus padarinius bei rekomenduojame politikos formuotojams imtis veiksmų, siekiant sumažinti susijusią riziką.
Be abejo, dauguma EMDE bankų demonstravo atsparumą daugeliui persidengiančių sukrėtimų akivaizdoje, ir atrodo, kad dauguma bankų turi pakankamai rezervų, kad atlaikytų būsimus sukrėtimus.
Tačiau iš 33 EMDE, kuriose bankai turi didelę vyriausybės poziciją (kur valstybės skola sudaro daugiau nei 20 % banko turto), 16 šalių susiduria su didele valstybės skolos rizika. Valstybės skolos vertės mažėjimas šiose šalyse gali kelti grėsmę makroekonominiam ir finansų sektoriaus stabilumui ir sukelti bankų krizes. Mūsų analizė rodo, kad 5 % bankų vyriausybės skolos praradimas – tai palyginti nedidelis istoriniais standartais – penktadalis bankų, įtrauktų į skolų turinčių šalių imtį, taptų nepakankamai kapitalizuotas.
Ypatinga rizika yra a jungtis bankų ir vyriausybės skolų krizė, kai vyriausybės įsipareigojimų nevykdymas arba vidaus skolos restruktūrizavimas išplito į bankų sektorių ir sukelia bankų žlugimą bei finansinį nestabilumą (Kaminsky ir Reinhart 1999, Cerra ir Saxena 2008). Mūsų analizė rodo, kad šalys, turinčios didelį valstybių ir bankų ryšį, taip pat paprastai yra mažiau pasirengusios susidoroti su finansine įtampa, o tai gali sustiprinti neigiamus grįžtamojo ryšio ryšius.
Nors visos bankų krizės vyriausybei ir visai ekonomikai kainuoja brangiai, kartu valstybės skolos ir bankų krizės istoriškai buvo pačios sunkiausios ir yra susijusios su vidutiniu realiojo BVP vienam gyventojui sumažėjimu 7 % per metus nuo jų pradžios, o BVP vis dar gerokai mažesnis. po kelerių metų (3 pav.).
Bendrų bankų ir vyriausybių skolos krizių netiesioginės pasekmės paprastai apėmė sumažėjusį bankų skolinimą, kuris mažina ekonominę veiklą ir didina nedarbą, ir sumažėjusias mokestines pajamas, o tai mažina vyriausybės išlaidas ir gali dar labiau padidinti valstybės skolą. Istorija rodo, kad tokios krizės labiausiai palietė skurdžiausias ir pažeidžiamiausias gyventojų dalis.
3 pav Vidutinė BVP vienam gyventojui penkerius metus prieš ir po bendros valstybės skolos ir sisteminės bankų krizės (raudona) ir tik bankų krizės (karinio jūrų laivyno) (pastovi 2015 m. USD, indeksas t–1=100)
Šaltiniai: Pasaulio banko darbuotojų skaičiavimas, pagrįstas Laeven ir Valencia (2020) ir Pasaulio banko Pasaulio plėtros rodikliais.
Pastaba: Raudona linija rodo bendras bankų ir vyriausybės skolų krizes, kilusias visame pasaulyje 1970–2017 m. Per trejus metus buvo 21 atvejis. Karinio jūrų laivyno linija reiškia kitas bankų krizes per tą laikotarpį. Šiame pavyzdyje yra 80 krizių. Analizė pradedama nuo pirmųjų bet kokios krizės metų. Abi eilutės rodo BVP vienam gyventojui vidutinį pastovų 2015 m. USD rodiklį, indeksuotą pagal vienerius metus iki krizės per 11 metų laikotarpį (penkerius metus iki krizės ir po jos), visose atitinkamose krizės imtyse.
Ką galima padaryti?
Visų pirma, reikalinga patikima fiskalinė ir kita politika, skirta valstybės skolos tvarumui ir makroekonominiam stabilumui išsaugoti. EMDE bankininkystės institucijos negali išspręsti vien tik valstybių ir bankų sąsajos rizikos, tačiau jos gali imtis konkrečių veiksmų, kad paskatintų apdairesnį bankų riziką ir sustiprintų finansų sektoriaus atsparumą. Tai apima:
- Įvedami išsamesni informacijos atskleidimo reikalavimai dėl bankų pozicijų vyriausybei. Bankai privalo turėti minimalius vyriausybės vertybinius popierius likvidumui valdyti, tačiau jiems nėra taikomi didžiausi apribojimai ir taikomi riboti informacijos apie tokias pozicijas reikalavimai. Dėl to jų balansai tampa mažiau skaidrūs, o rinkoms sunku įvertinti įvairių valstybės nepalankumo scenarijų poveikį.
- Atidžiai įvertinus kapitalo poreikių naudą ir trūkumus valstybės skolos pozicijoms vietine valiuta, ypač jei šios pozicijos viršija tam tikras ribas. Šiuo metu šie kapitalo mokesčiai yra nuliniai.
- Žvelgiant plačiau, skatinant stipresnius bankų rezervus gerokai prieš galimas krizes, diegiant veiksmingus finansinės saugos tinklus ir krizių valdymo sistemas, sukuriant atitinkamas institucines priemones, kurios leistų sprendimus priimantiems asmenims koordinuoti ir veikti ryžtingai, taip pat reguliariai atliekant bankų testavimą nepalankiausiomis sąlygomis. apsvarstyti galimą valstybės skolos streso poveikį.
- Galiausiai vidutinės trukmės laikotarpiu toliau skatinamas vidaus kapitalo rinkų ir institucinių investuotojų bazės gilinimas, siekiant sušvelninti vyriausybės obligacijų koncentraciją bankų turto valdose.
Nuorodos
Borio C, M Farag ir F Zampolli (2023), „Fiskalinės politikos ir finansinio stabilumo sąsajos sprendimas“, BIS darbo dokumentai 1090.
Cerra, V ir S Saxena (2008), „Augimo dinamika: ekonomikos atsigavimo mitas“, Amerikos ekonomikos apžvalga 98(1): 439-57.
Feyen, E and I Zuccardi (2019), „Suvereno ir banko ryšys EMDE: kas tai yra, ar jis kyla ir kokios yra politikos pasekmės?“, Pasaulio banko politikos tyrimų darbo dokumentas 8950.
Grande, G ir P Angelini (2014), „Kaip atlaisvinti bankų ir valstybės ryšį“, VoxEU.org, balandžio 8 d.
Kaminsky, L ir C Reinhart (1999), „Dvynių krizės: bankininkystės ir mokėjimų balanso problemų priežastys“, Amerikos ekonomikos apžvalga 89(3): 473–500.
Laeven, L ir F Valencia (2020), „Sistemos bankininkystės krizių duomenų bazė: laiku atnaujintas COVID-19 laikų“, CEPR diskusijų dokumentas 14569.
Van Trotsenburg, A ir P Saavedra (2024), „Skubus poreikis spręsti likvidumo spaudimą besivystančiose šalyse“, Pasaulio banko tinklaraščiai, Pasaulio bankas: Vašingtonas, DC.
Pasaulio bankas (2024 m.), „Reikia spręsti valstybių ir bankų susiejimo rizikas“, 2 skyrius Finansai ir gerovė 2024 mVašingtonas, DC.