Naujas indeksas geopolitiniam globalių tiesioginių užsienio investicijų susiskaidymui matuoti


Gamybos „draugavimas“ arba „nearshoring“ yra daug diskutuojama pastangos padidinti tiekimo grandinių atsparumą geopolitinei įtampai. Bet koks didelis pasaulinės prekybos ir vertės grandinės tinklų pertvarkymas gali būti susijęs su pasaulinių tiesioginių užsienio investicijų (TUI) pokyčiais. Nors keliuose pranešimuose buvo nagrinėjamas geopolitinio susiskaidymo poveikis prekybai (Aiyar ir kt., 2023a, Attinasi ir kt., 2023, Campos ir kt., 2023, Bosone ir kt., 2024), pastaruoju metu šio susiskaidymo poveikis TUI srautams išaugo. taip pat reikšmingumas (TVF 2023, Casella ir kt. 2024, Gopinath ir kt. 2024, ECB 2024).

Šioje skiltyje tyrinėjame pasaulinių plyno lauko TUI srautų tendencijas geopolitinio susiskaldymo kontekste. Skirtingai nei ankstesnės analizės, mes pateikiame nuolatinį empirinį matą, atskleidžiantį, kaip geopolitinis derinimas paveikė šiuos srautus laikui bėgant. Savo analizei naudojame patentuotus duomenis apie plyno lauko TUI srautus iš fD Markets – duomenis, kurie suteikia mums įžvalgų apie tarpvalstybines investicijas į naujus fizinius projektus arba esamų investicijų išplėtimą. Norėdami išanalizuoti TUI susiskaidymą, darome techninę prielaidą, kad pasaulio ekonomika gali egzogeniškai susiskaldyti į tris skirtingus blokus: Vakarų (į JAV orientuotą) bloką, Rytų (į Kiniją orientuotą) bloką ir neutralų bloką, kurį sudaro neprisijungusios šalys. Svarbu pabrėžti, kad ši prielaida, plačiai naudojama naujausioje literatūroje (ECCB 2024, Gopinath ir kt., 2024, Gopinath 2023, Aiyar ir kt. 2023, Felbermayr ir kt., 2023), yra labai supaprastinanti, nes TUI gali susiskaidyti taip pat to paties bloko šalys. Todėl šis pasaulinės ekonomikos padalijimas į blokus turėtų būti vertinamas kaip grynai pasakojimo priemonė ir neturi atspindėti jokios politinės pozicijos. Mūsų naudojama klasifikacija yra pagrįsta geopolitiniu indeksu, kurį sukūrė den Besten ir kt. (2023).

Geopolitinio susiskaldymo poveikis TUI srautų krypčiai ex ante yra dviprasmiškas. Viena vertus, įmonės ir politikos formuotojai gali siekti gamybos draugystės ir (arba) perėjimo prie kranto, kad tiekimo grandinės būtų mažiau pažeidžiamos geopolitinės įtampos arba apsaugotų savo turtą nuo galimų nuosavybės teisių pažeidimų ateityje. Kita vertus, įmonės gali padidinti savo investicijas į geopolitiškai nutolusias šalis – tose, kurių pozicijos užsienio politikos klausimais pastebimai skiriasi – jei mano, kad būsima prekybos įtampa gali trukdyti joms patekti į vietines rinkas.

Aprašomoji analizė rodo, kad bendri plyno lauko TUI srautai vis labiau skaidosi pagal geopolitines lūžio linijas. Vakarų bendrovės didina investicijas į draugiškas (Vakarų) šalis, o mažina investicijas į geopolitiškai tolimas (Rytų) šalis. Plyno lauko TUI srautai Vakarų bloke auga nuo 2016 m., o srautai tarp Rytų ir Vakarų blokų sumažėjo (1 pav.). Vakarų bloke įsikūrusių įmonių „plyno lauko“ investicijų į draugiškas ir neutralias šalis padidėjimas sutampa su pajamų skambučių duomenų įrodymais, kurie rodo pastebimą nuorodų į „draugystę“ augimą, o tai rodo, kad Vakarų įmonės vis labiau draugauja arba pertraukia savo gamybos pajėgumus.

Pramonės politika galėtų būti dar viena pastarojo meto TUI srautų raidos varomoji jėga. Pavyzdžiui, priėmus Infliacijos mažinimo įstatymą (IRA) galėjo padidėti tiesioginių užsienio investicijų įplaukas į JAV ir su IRA susijusius sektorius, kurias paskatino su IRA susijusios paskatos įmonėms perkelti savo gamybą į JAV.

1 pav Pasauliniai plyno lauko TUI srautai

Turinys;

Pastaba: Kairėje: 2019 m. I ketvirtis = 100; dešinėje: „shoring“ terminų paplitimas. Paskutinės pastabos yra 2024 m. pirmąjį ketvirtį. Pagrindinių terminų dažnis reiškia sakinių, kuriuose yra bent viena paieškos frazė, dalį visuose sakiniuose, pateiktuose per tam tikros įmonės skambutį dėl pajamų. Šios įmonės lygio pozicijos vidurkis apskaičiuojamas visose įmonėse kiekviename regione ir per dienas, kad būtų galima gauti kas ketvirtį. Svarstytos sąvokos buvo „draugo sujungimas“, „draugo sujungimas“, „prisijungimas prie artimųjų“, „prisijungimas prie artimųjų“, „pardavimas“, „pardavimas“, „perdavimas“ ir „perdavimas“.
Šaltiniai: fD Markets, NL Analytics ir ECB darbuotojų skaičiavimai.

Toliau pereiname prie ekonometrinės analizės, kad galėtume kontroliuoti galimus klaidinančius veiksnius, kurie galėtų paaiškinti TUI srautų laiko pokyčius pagal geopolitines lūžio linijas. Mes nustatome gravitacijos modelį ir naudojame konkrečius netikrus kintamuosius, kad užfiksuotume TUI srautus geopolitinių blokų viduje arba tarp jų (2 pav.). „Inter“ manekenas priskiriamas TUI srautams Vakarų arba Rytų bloko viduje, o „tarp“ žymi TUI srautus, vykstančius tarp Vakarų ir Rytų blokų. Kategorija „kita“, kuri naudojama kaip likutinė (praleidžiama) kategorija, apima srautus (1) tarp Vakarų ir neutralių šalių, (2) tarp Rytų ir neutralių šalių ir (3) srautus neutraliame bloke.

2 pav TUI srautų skirstymas pagal geopolitinius blokus

Šaltiniai: pačių autorių vaizdavimas. Blokų klasifikacija pagal den Besten ir kt. (2023).

Mūsų regresinė analizė taip pat apima kelis kontrolinius kintamuosius, tokius kaip tradiciniai laiko nekintamieji gravitacijos kintamieji (geografinis atstumas, bendra kalba, bendras teisinis pagrindas ir buvę kolonijiniai santykiai), preferencinių prekybos susitarimų manekenas, kitas ES vidaus investicijoms ir fiksuotas. šaltinio ir paskirties laiko efektai. Modelis yra panašus į Gopinath ir kt. (2024). Tačiau užuot įvertinę skydelį visame horizonte, atliekame regresijas naudodami slenkantį 12 ketvirčių langą, apimantį nuo 2003 m. I ketvirčio iki 2024 m. I ketvirčio (panašiai į 2024 m. ECBS prekybos gravitacijos modelį, kuriame naudojamas vertinimas pagal periodą. ). Pagrindinis šio metodo privalumas yra tai, kad juo galima nuolat įvertinti, kaip susiskaidymas laikui bėgant paveikė TUI. Priklausomas kintamasis yra apskaičiuoti sukaupti TUI srautai JAV doleriais tarp dviejų šalių, apimantys tiek plačias, tiek intensyvias plyno lauko TUI maržas.

Mūsų išvados rodo, kad TUI srautai tarp to paties bloko šalių (nesvarbu, Rytų ar Vakarų) istoriškai buvo didesni nei „kitų“ kategorijos šalių. 3 paveiksle parodyta tiesioginių užsienio investicijų manekenų regresijos koeficientų raida tarp geopolitinių blokų ir jų viduje laikui bėgant. Nuo 2005 m. „vidaus“ manekenai buvo teigiami (3 pav.). Ir atvirkščiai, per visą imties laikotarpį „tarp“ manekenų koeficientai paprastai buvo mažesni ir kartais net neigiami arba reikšmingai nesiskyrė nuo nulio. Pastaraisiais metais koeficientai „tarp“ toliau mažėjo, o „viduje“ esantys manekenai išliko beveik stabilūs, todėl atotrūkis tarp šių dviejų didėja.

3 pav TUI fragmentacijos indeksas ir koeficientai viduje ir tarp manekenai

Pastabos: Tarp ir viduje reiškia tiesioginių užsienio investicijų regresijos koeficientus tarp geopolitinių blokų ir jų viduje, palyginti su TUI srautais, kurie patenka į kitą kategoriją. Įvertinimai atliekami slenkant 12 ketvirčių nuo 2003 m. I ketvirčio iki 2024 m. I ketvirčio. Vertikalios juostos žymi atitinkamas standartines paklaidas aplink taško įvertinimą. TUI suskaidymo indeksas apskaičiuojamas kaip exp(in)/exp(tarp).
Šaltinis: Autorių skaičiavimai.

Pristatome TUI srautų geopolitinio susiskaidymo indeksą (TUI fragmentacijos indeksą), pagrįstą koeficientų „viduje“ ir „tarp“ santykiu. Indeksas rodo, kad per trejus metus iki 2024 m. pirmojo ketvirčio TUI srautai geopolitiniuose blokuose buvo beveik tris kartus didesni nei tarp blokų, neatsižvelgiant į tokius veiksnius kaip ekonominis dydis ar geografinis atstumas. Prieš kelerius metus indeksas rodo, kad santykis buvo mažesnis nei du ir kartais artėjo prie vieneto, o tai rodo, kad tuo metu geopolitinis suderinimas buvo daug mažiau svarbus aiškinant pasaulinius TUI srautus.

Kuriame alternatyvių geopolitinio TUI susiskaidymo indeksų rinkinį, kad įvertintume, ar pastaruoju metu sumažėjusį TUI srautą tarp Rytų ir Vakarų blokų daugiausia lėmė srautai, susiję su Kinija ar Rusija. Šiuo tikslu išskiriame konkrečias šalių poras, kurios yra „tarp“ kategorijos dalis, kad nustatytų jų poveikį pastebėtam suskaidymo indekso padidėjimui. Viena iš regresijų neapima TUI srautų tarp Kinijos ir jos pagrindinių Vakarų investicijų partnerių – JAV, Japonijos, ES ir Taivano – siekiant įvertinti, ar pastebėtą susiskaidymo indekso padidėjimą gali lemti TUI srautų, anksčiau nukreiptų į Kiniją, perbalansavimas. Kita specifikacija neapima TUI srautų tarp Rusijos ir pagrindinių Vakarų šalių – JAV, ES, Japonijos ir Pietų Korėjos – atsižvelgiant į tai, kad geopolitiniai pokyčiai po Rusijos invazijos į Ukrainą gali lemti bendrą susiskaidymo indeksą. Tačiau alternatyvūs susiskaidymo indeksai atskleidžia labai panašią dinamiką į pradinę padėtį, o tai rodo, kad pastarojo meto TUI srautų tarp Rytų ir Vakarų blokų tendencijos pirmiausia nėra nulemtos srautų, susijusių su Kinija ar Rusija ir pagrindiniais jų Vakarų kolegomis, o atspindi platesnį reiškinį. 4 pav.).

4 pav TUI suskaidymo indeksas: tvirtumas

Pastabos: Įvertinimai atlikti naudojant 12 ketvirčių slenkančius langus nuo 2003 m. I ketvirčio iki 2024 m. I ketvirčio. TUI suskaidymo indeksas apskaičiuojamas kaip exp(in)/exp(tarp). Neįtraukti pagrindiniai Kinijos srautai yra TUI srautai atitinkamai tarp Kinijos ir JAV, Japonijos, Taivano ir ES. Neįtraukti pagrindiniai Rusijos srautai yra TUI srautai atitinkamai tarp Rusijos ir JAV, ES, Japonijos ir Pietų Korėjos.
Šaltinis: Autorių skaičiavimai.

Mūsų išvados patvirtina ankstesnius tyrimus, kad plyno lauko TUI vis labiau įtakoja geopolitinė atskirtis. Aprašomieji įrodymai rodo, kad plyno lauko TUI arba išliko pastovios, arba sustiprėjo geopolitiniuose blokuose ir pastaruoju metu tarp jų sumažėjo. Tai patvirtina ekonometrinė analizė, naudojant gravitacijos modelį, kuri rodo, kad TUI srautai geopolitiniuose blokuose per trejus metus iki 2024 m. pirmojo ketvirčio buvo beveik tris kartus didesni nei srautai tarp blokų, neatsižvelgiant į konkrečios šalies ypatybes, pvz., ekonominį dydį ar atstumą. . Šie pasaulinio plyno lauko TUI tinklo pokyčiai gali numatyti pasaulinių prekybos ir vertės grandinės tinklų pertvarkymą, kurie vis labiau susiskaidys pagal geopolitines linijas.

Autorių pastaba: čia išsakytos nuomonės yra autorių. Jie nebūtinai atspindi ECB ar Eurosistemos rodiklius ir neturėtų būti pateikiami kaip tokie.

Nuorodos

Aiyar, S, PO Gourinchas, A Presbyter and M Route (2023a), „Geoeconomic fragmentation: A new eBook“, VoxEU.org, spalio 2 d.

Aiyar, S, Chen, C, Ebeke, R, Garcia-Saltos, T, Gudmundsson, A, Ilyina, A, Kangur, T, Kunaratskul, S, Rodriguez, M, Ruta, T, Schulze, G, Soderberg ir J , Trevino (2023b) Daugiašališkumo ateitis“, TVF darbuotojų diskusijų pastabos, Nr. 2023/1

Attinasi, MG, L Boeckelmann ir B Meunier (2023), „Tiekimo grandinės atsiejimo ekonominės išlaidos“, ECB darbo dokumentas 2023/2389.

den Besten, T, P Di Casola ir MM Habib (2023), „Geopolitinės fragmentacijos rizika ir tarptautinės valiutos“, Tarptautinis euro vaidmuoEuropos centrinis bankas, birželio mėn.

Bosone, C, E Dautović, M Fidora ir G Stamato (2024), „Kaip geopolitika keičia prekybą“, VoxEU.org, gegužės 14 d.

Campos, RG, J Estefania-Flores, D Furceri ir J Timini (2023), „Geopolitical fragmentation and trade“, VoxEU.org, liepos 31 d.

Casella, B, R Bolwijn ir F Casalena (2024), „Pasaulinis ekonomikos skilimas ir kintantys investicijų modeliai: dešimties TUI tendencijų ir jų vystymosi pasekmių diagnostika“, VoxEU.org, gegužės 19 d.

Europos centrinis bankas (2024), „Geopolitinis susiskaidymas pasaulio ir euro zonos plyno lauko tiesioginėse užsienio investicijose“, Ekonomikos biuletenis7 leidimas.

Europos centrinių bankų sistema (bus pasirodys), „Navigacija fragmentuojančioje pasaulinės prekybos sistemoje. Keletas pamokų centriniams bankams“, ECB Occasional Paper Series.

Felbermayr, G, H Mahlkow ir A Sandkamp (2023), „Cutting per vertės grandinę: ilgalaikiai Rytų ir Vakarų atsiejimo padariniai“, Empirinis1–34.

Gopinath, G (2023), „Antrasis šaltasis karas? Ekonominio bendradarbiavimo išsaugojimas esant geoekonominiam susiskaidymui“, plenarinė kalba Tarptautinės ekonomikos asociacijos 20-ajame pasauliniame kongrese, gruodžio mėn. (t. 11).

Gopinath, G, PO Gourinchas, AF Presbitero ir P Topalova (2024), „Changing Global Linkages: A New Cold War?“, TVF darbo dokumentas 2024/076.

Tarptautinis valiutos fondas (2023), „Geoekonominis susiskaldymas ir tiesioginės užsienio investicijos“, m. TVF pasaulio ekonomikos perspektyvos: uolų atsigavimas91–114.



Source link

Back To Top

Draugai: - Marketingo paslaugos - Teisinės konsultacijos - Skaidrių skenavimas - Fotofilmų kūrimas - Karščiausios naujienos - Ultragarsinis tyrimas - Saulius Narbutas - Įvaizdžio kūrimas - Veidoskaita - Nuotekų valymo įrenginiai -  Padelio treniruotės - Pranešimai spaudai -