Centrinio banko nepriklausomybė ginčijasi, paskutinį kartą vienas iš dviejų kandidatų šių metų JAV prezidento rinkimuose (Weissman 2024). Ekonomistai didžiąja dalimi palaiko autonominio arba nepriklausomo centrinio banko koncepciją (Qanas ir Sawyer 2024). Naujausia istorija – pastarųjų trijų dešimtmečių istorija – rodo, kad politinės institucijos balsavo kojomis, nes vis daugiau šalių sustiprino savo centrinių bankų nepriklausomybę (Crowe ir Meade 2008, Dincer ir Eichengreen 2018).
Naujame dokumente (Dincer ir kt., 2024) klausiame, ar ši naujausia tendencija tęsiasi atgal – ar ji turi istorinį precedentą. Mes priimame plačiausiai naudojamą centrinio banko nepriklausomybės matą, tačiau taikome jį ilgesniam laikotarpiui nei ankstesniuose tyrimuose, analizę pratęsdami iki XIX amžiaus pradžios. Rengiant teisinius statutus ilgam laikotarpiui yra nemaža užduotis, nes dažnai priimami nauji įstatai ir esamų įstatų pakeitimai. Rezultatas yra nesubalansuota grupė, nes kai kurie centriniai bankai buvo įsteigti vėliau nei kiti. Iš viso turime 8 318 metinių duomenų taškų apie 120 centrinių bankų.
Tendencijos ir precedentai
Mes orientuojamės į teisinį nepriklausomumą, suteikdami skaitinius reitingus pagal atitinkamas centrinio banko įstatų dalis. Mes naudojame 16 balų skalę, kurią sukūrė Cukierman ir kt. (1992), nes tai yra plačiausiai literatūroje naudojama metrika, o tai reiškia, kad ją naudojant lengviau palyginti su kitais tyrimais.
Iš mūsų ilgalaikės analizės, apibendrintos 1 paveiksle, aiškiausiai išsiskiria faktas, kad nuo 1980 m. išaugo centrinio banko nepriklausomybė. Pokyčio mastas ir aukštas teisinės nepriklausomybės lygis šiuo laikotarpiu iš tikrųjų neturi precedento. ankstesnė istorija.
1 pav Centrinio banko nepriklausomumas, dešimtmečio vidurkiai, 1800–2021 m
Pastabos: dešimtmečio vidurkiai apskaičiuojami pašalinus trūkstamas reikšmes šalies metų stebėjimo lygiu. ECB papildymas 1999 m. gruodžio mėn. pavaizduotas punktyrine linija. LVAU yra nesvertinis Cukierman ir kt. (1992) indeksas, kuriame yra paprastas aštuonių komponentų vidurkis: generalinis direktorius (CEO), politikos formulavimas, tikslai, avanso kriterijus pagal skolinimo vyriausybei limitus, skolinimo vertybiniais popieriais kriterijus pagal skolinimo vyriausybei limitus, skolinimo sąlygos, potencialūs skolininkai iš banko kriterijaus ir kiti kriterijai dėl skolinimo vyriausybei limitų. LVAW yra aštuonių komponentų svertinis vidurkis. LVES ir LVESX yra du siauresni indeksai. LVES yra svertinis komponentų vidurkis Kas formuoja pinigų politiką, kas taria galutinį žodį sprendžiant konfliktą ir tikslus. LVESX yra svertinis vidurkis tarp LVES ir skolinimo apribojimų – įvairios subkomponentės pagal skolinimo vyriausybei apribojimus.
Šis faktas taip pat galioja visoms grupėms, kaip parodyta 2 paveiksle. Kitaip tariant, staigus centrinio banko nepriklausomybės padidėjimas po 1980 m. būdingas centriniams bankams, kurie egzistavo jau XIX amžiaus pirmoje pusėje, o centriniams bankams, įsteigtiems antroje pusėje, XX amžiaus pirmoje pusėje sukurti centriniai bankai ir vėliau įkurti centriniai bankai. Šios tendencijos neatspindi imties sudėties pokyčių.
2 pav Centrinio banko nepriklausomumas (LVAU) pagal centrinio banko įsteigimo laikotarpį
Pastabos: Diagramoje parodyta (dešimties metų) vidutinė LVAU vertė šalims, sugrupuota pagal jų įsikūrimo metus. Kiekvienoje eilutėje yra fiksuota centrinių bankų, sukurtų iki 1850 m., įsteigtų 1850–1900 m., įsteigtų 1900–1950 m., Įkurtų 1950–2000 m., Įkurtų po 2000 m., sudėtis ir eilutė, kurioje vaizduojamas visų mūsų duomenų rinkinio bankų vidurkis. Kiekviena iš trijų įstaigų kategorijų apima centrinius bankus, įsteigtus nuo tų metų.
Tačiau mes dokumentuojame lėtesnį vidutinio nepriklausomybės lygio kilimą, pradedant nuo XX amžiaus trečiojo dešimtmečio. Po Pirmojo pasaulinio karo Tautų lygos ekspertai ir vadinamieji pinigų gydytojai, dirbantys globojami Anglijos banko, Prancūzijos banko ir Federalinių rezervų sistemos, vadovavo savarankiškiems (šiuolaikine kalba kalbant) centrinių bankų kūrimui. Kaip rodome, nepriklausomybės masto didėjimas XX amžiaus trečiajame ir trečiajame dešimtmetyje buvo susijęs su daugelio naujų, iš pradžių gana nepriklausomų centrinių bankų sukūrimu. Taip pat dokumentuojame nedidelį, bet nuolatinį vidutinio nepriklausomybės lygio kilimą, apimantį keturis vėlesnius dešimtmečius.
Neabejotinai būta pertraukų: per Antrąjį pasaulinį karą dėl akivaizdžių priežasčių smarkiai sumažėjo centrinio banko nepriklausomybė. Tačiau šeštajame dešimtmetyje tai buvo pakeista. Pavyzdžiui, per Antrąjį pasaulinį karą Federalinis rezervų bankas savo palūkanų normų nustatymo politiką turėjo pajungti JAV iždo diktatui, tačiau 1951 m. susitarimu dėl palūkanų normos atgavo. Čia parodome, kad šis judėjimas buvo bendresnis.
Tada atsinaujino nepriklausomybės lygio didėjimo tendencija, kuri apėmė 1950–1980 m. Vėlgi, šis judėjimas būdingas visoms gimimo kohortoms. Tai rodo, kad pagrindas centrinio banko nepriklausomybės revoliucijai po 1980 m. buvo padėtas ankstesniais metais.
Žmogaus sprendimas prieš mašininį mokymąsi
Skiriant skaitinius įvertinimus įvairiems teisinio nepriklausomumo aspektams, remiantis kalba centrinio banko statutuose, reikia žmogaus sprendimo aiškinant atitinkamas ištraukas. Todėl lyginame savo išvadas su rezultatais, gautais naudojant natūralios kalbos apdorojimo ir mašininio mokymosi metodus. Mes analizuojame 90 naujausių centrinio banko aktų pavyzdį, naudodami mašininio vektoriaus regresiją ir temų modeliavimą.
Mūsų natūralios kalbos apdorojimo metodo tikslas yra nustatyti, kurios temos turi nuspėjimo galią mūsų teisinės nepriklausomybės indeksui ir ar jos numato didesnes ar žemesnes vertes. Norėdami nustatyti, kurie terminai turi nuspėjamąją galią, pirmiausia suskirstėme tekstus naudodami išankstinio apdorojimo tvarką, kuri neįtraukia stabdymo žodžių, retų žodžių (todėl, kad reti žodžiai sukelia daugiau triukšmo nei signalas), skyrybos ženklus, skaičius, šalių pavadinimus, mėnesių pavadinimus. , ir papildomos vietos. Sugrupavome („lematizavome“) skirtingas likusių terminų linksniuojamas formas ir toliau analizavome 2000 dažniausiai pasitaikančių unikalių žetonų visuose įstatuose.
Kitas žingsnis – viso centrinio banko statutų korpuso modeliavimas, siekiant klasifikuoti terminus, prisidedančius prie centrinio banko nepriklausomumo. Tai atliekama naudojant latentinio dirichleto paskirstymo (LDA) algoritmą. Parenkame optimalų temų skaičių, lygindami kiekvieno modelio numatymo galimybes ir pasirinkdami tą, kurio našumas yra geriausias naudojant minimalų temų skaičių. Čia optimalus temų skaičius yra 11. 1 lentelėje pateiktas žodžių, sudarančių temas taikant LDA metodą, sąrašas. Tada kiekvienai žodžių grupei ar temai priskiriame etiketę pagal TVF centrinio banko teisės aktų duomenų bazės kategorijas, kuriose klasifikuojami straipsniai ir įstatų ištraukos. Skaitytojai pastebės, kad viena iš šių kategorijų („Mikrolygio rizikos ribojimo priežiūros tikslai“) pasirodo du kartus, nes dvi atskiros žetonų grupės turi daug nuorodų (pvz., priežiūra, finansai, institucijos, įstaiga, filialai, kapitalas), kurios yra patikimai sugrupuotos pagal šią antraštę.
1 lentelė Temos naudojant terminus iš centrinio banko statutų korpuso
(žetonai su didžiausiu temos svoriu, pradedant didžiausiu svoriu)
Pastabos: Šioje lentelėje pateikiamas temų sąrašas, sugeneruotas atliekant temų modeliavimo pratimą, naudojant latentinio Dirichlet paskirstymo algoritmą žodžių korpuse, kurį sudaro centrinio banko statutų duomenų rinkiniai iš TVF centrinio banko teisės aktų saugyklos. 1 stulpelyje rodomos temoms priskirtos etiketės, kurios buvo atrinktos iš TVF centrinio banko teisės aktų duomenų bazės kategorijų, kuriose klasifikuojami straipsniai ir įstatų ištraukos. 2 stulpelyje pateikiami kiekvieną dalyką atitinkantys dalykai ir žodžiai iš centrinio banko įstatų korpuso. Mes išvardijame žodžius, kurie labiausiai prisideda prie kiekvienos temos (tai nėra platus sąrašas). Kaip aprašyta straipsnyje, terminai, apimantys kiekvieną temą, buvo įvertinti naudojant latentinio Dirichlet paskirstymo algoritmą.
Tema, turinti didžiausią teigiamą indėlį aiškinant centrinio banko nepriklausomumo pokyčius, yra susijusi su informacijos atskleidimu, skaidrumu ir ataskaitų teikimo prievolėmis. Tai atitinka prielaidą, kad nepriklausomumas ir atskaitomybė yra kartu ir kad skaidrumas yra mechanizmas, pagal kurį centriniai bankai teikia informaciją apie savo veiklą, kad politikai ir visuomenė galėtų būti atsakingi. Didžiausią neigiamą įtaką turinti tema yra susijusi su reguliavimo galiomis, inter alia, vertybinių popierių rinkomis. Šie įgaliojimai apsunkina centrinio banko mandatą, apsunkina atskaitomybę, todėl nepriklausomumas tampa problemiškesnis.
Išvada
Mes pasirinkome du būdus, kad papildytume ir taip didelę literatūrą, įvertinančią centrinio banko nepriklausomybę: istorinę centrinio banko statutų analizę, išnagrinėtą taikant vertinimo metodus, ir teksto analizę naudojant natūralios kalbos ir mašininio mokymosi metodus. Pirmasis metodas leidžia dokumentuoti staigų centrinio banko nepriklausomybės augimą, prasidėjusį devintojo dešimtmečio pradžioje, ir identifikuoti jį kaip istoriškai unikalų. Be to, mes dokumentuojame lėtesnį nepriklausomybės kilimą, pradedant nuo XX a. 20-ojo dešimtmečio. Kaip rodome, nepriklausomybės masto didėjimas XX amžiaus trečiajame ir trečiajame dešimtmetyje buvo susijęs su daugelio naujų, palyginti nepriklausomų centrinių bankų sukūrimu. Taip pat dokumentuojame nuolatinį vidutinio nepriklausomybės lygio didėjimą per keturis vėlesnius dešimtmečius.
Antrasis metodas nustato terminus ir temas, kurios teigiamai ir neigiamai siejamos su centrinio banko nepriklausomumu, kaip užfiksuota pirmajame požiūryje. Didžiausias teigiamas indėlis aiškinant centrinio banko nepriklausomumo skirtumus yra tema, skirta informacijos atskleidimui, skaidrumui ir ataskaitų teikimo prievolėms. Tai atitinka prielaidą, kad nepriklausomumas ir atskaitomybė yra kartu ir kad skaidrumas yra mechanizmas, pagal kurį centriniai bankai teikia informaciją apie savo veiklą, kad politikai ir visuomenė galėtų tinkamai patraukti šias institucijas atskaitingomis. Didžiausias neigiamas poveikis susijęs su reguliavimo galiomis, inter alia, vertybinių popierių rinkomis, kurios apsunkina centrinio banko įgaliojimus ir apsunkina atskaitomybę, todėl nepriklausomumas tampa problemiškesnis.
Šia apklausa buvo siekiama parodyti, kad empirinė centrinio banko nepriklausomumo analizė išlieka vaisinga studijų sritis. Būsimame darbe gali būti siekiama papildyti de jure nepriklausomybės priemones, kaip čia analizuojama, de facto nepriklausomumo priemonėmis, kaip Binder (2021), tačiau pastarąsias pratęsti laikui bėgant. Be to, mašininio mokymosi metodų taikymas, panašus į aprašytus šiame tyrime, galėtų būti išplėstas analizuojant įvairių tipų centrinio banko medžiagą, įskaitant ataskaitas, pranešimus spaudai, konferencijų stenogramas, kalbas, protokolus ir stenogramas. Nepaisant šios pažangos, šioje srityje dar reikia daug ką nuveikti ir yra daug galimybių toliau tyrinėti ir analizuoti.
Nuorodos
Binder, C (2021), „Politinis spaudimas centriniams bankams“, Pinigų, kredito ir bankininkystės žurnalas 53: 715-744.
Crowe, C ir E Meade (2008), „Centrinio banko nepriklausomumas ir skaidrumas: raida ir veiksmingumas“, TVF darbo dokumentas WP/08/119.
Cukierman, A, S Webb ir B Neyapti (1992), „Centrinių bankų nepriklausomybės vertinimas ir jo poveikis politikos rezultatams“, Pasaulio banko ekonomikos apžvalga 6: 353-398.
Dincer, N ir B Eichengreen (2018), „Centrinio banko skaidrumas ir nepriklausomybė: atnaujinimai ir naujos priemonės“, Tarptautinis centrinės bankininkystės žurnalas 10: 189-253.
Dincer, N, B Eichengreen ir J Martinez (2024), „Centrinio banko nepriklausomybė: istorijos ir mašininio mokymosi vaizdai“, Ekonomikos metinė apžvalga 16: 393-428.
Qanas, J ir M Sawyer (2022), „Centrinių bankų nepriklausomybė ir pinigų politikos politinė ekonomika“, Politinės ekonomijos apžvalga 36: 565-580.
Weissman, J (2024), „Ar Donaldas Trumpas galėtų sulaužyti Fed?“, Atlanto vandenynasrugpjūčio 21 d.