<\/span><\/h2>\nMes laikome ekonomik\u0105, kurioje gamyba vykdoma naudojant dviej\u0173 r\u016b\u0161i\u0173 tarpines prekes: \u0161varias ir ne\u0161varias. \u0160varios prek\u0117s gaminamos naudojant netar\u0161ias technologijas, o ne\u0161vari\u0173 preki\u0173 gamyba blogina aplinkos kokyb\u0119. Kaip ir Naujojo Keinso tradicijoje, pinig\u0173 politika turi real\u0173 poveik\u012f d\u0117l nominalaus (darbo u\u017emokes\u010dio) nelankstumo.<\/p>\n
\u017dali\u0105j\u012f per\u0117jim\u0105 modeliuojame kaip laipsni\u0161k\u0105 ne\u0161vari\u0173 preki\u0173 gamybos ribos arba tiekimo apribojimo grie\u017etinim\u0105. \u0160is apribojimas gali reik\u0161ti anglies dvideginio i\u0161metimo apribojim\u0105, kur\u012f nustato ekologi\u0161ki reglamentai, pvz., ES apyvartini\u0173 tar\u0161os leidim\u0173 prekybos sistemos nustatytos i\u0161metam\u0173j\u0173 ter\u0161al\u0173 ribos, arba net anglies dioksido mokes\u010di\u0173 politika, skirta tam tikram i\u0161metam\u0173j\u0173 ter\u0161al\u0173 ma\u017einimo tikslui pasiekti. Daroma prielaida, kad reguliuotojas internalizuoja ilgalaikes klimato kaitos i\u0161laidas, nors mes j\u0173 ai\u0161kiai nemodeliuojame.<\/p>\n
Kai ne\u0161vari\u0173 preki\u0173 pasi\u016bl\u0105 riboja reguliavimas, j\u0173 santykin\u0117 kaina did\u0117ja, o tai skatina pageidaujam\u0105 gamybos perskirstym\u0105 \u012f \u0161varias prekes. Ta\u010diau ne\u0161vari\u0173 preki\u0173 santykin\u0117s kainos kilimas yra infliacinio spaudimo \u0161altinis (taip pat \u017er. Del Negro ir kt., 2023).<\/p>\n
Tiksliau, d\u0117l ne\u0161vari\u0173 preki\u0173 pasi\u016blos apribojim\u0173 susidaro netiesin\u0117 visumin\u0117 Phillips kreiv\u0117: santykinai plok\u0161\u010dia, kai u\u017eimtumas yra pakankamai ma\u017eas, tod\u0117l ne\u0161vari\u0173 preki\u0173 pasi\u016blos apribojimai yra menki, ir staig\u016bs, kai u\u017eimtumas vir\u0161ija rib\u0105, d\u0117l kurios pasi\u016blos apribojimai yra privalomi (pav. 1). Pastaruoju atveju u\u017eimtumo did\u0117jimas lemia ne tik standartin\u012f nominalaus darbo u\u017emokes\u010dio augim\u0105, bet ir ne\u0161vari\u0173 preki\u0173 santykin\u0117s kainos padid\u0117jim\u0105. Grie\u017et\u0117jant ekologi\u0161koms taisykl\u0117ms, ne\u0161vari\u0173 preki\u0173 tiekimo apribojimai pradeda \u012fpareigoti esant \u017eemesniam u\u017eimtumo lygiui. D\u0117l to didesn\u0117 Phillipso kreiv\u0117s dalis tampa statesn\u0117.<\/p>\n
1 pav<\/strong> Netiesin\u0117 Phillips kreiv\u0117 \u017ealios spalvos per\u0117jimo metu<\/p>\n\u0160is pasteb\u0117jimas turi dvi svarbias pasekmes. Pirma, per \u017eali\u0105j\u012f pereinam\u0105j\u012f laikotarp\u012f centriniai bankai susidurs su blogesniu kompromisu tarp infliacijos ir u\u017eimtumo. Antra, verslo ciklo svyravimai, s\u0105lygoti paklausos \u0161oko, gali sukelti didel\u012f infliacijos nepastovum\u0105. Intuityviai suprantama, kad didel\u0117s visumin\u0117s paklausos laikotarpiai yra susij\u0119 su privalomais ne\u0161vari\u0173 preki\u0173 pasi\u016blos apribojimais, d\u0117l kuri\u0173 smarkiai padid\u0117ja j\u0173 santykin\u0117 kaina ir bendra infliacija. Kai visumin\u0117 paklausa ma\u017ea, ne\u0161vari\u0173 preki\u0173 pasi\u016blos apribojimai yra silpni, infliacija ka\u017ekaip krinta, bet nepakankamai, kad kompensuot\u0173 infliacijos augim\u0105 paklausos sukelto bumo metu.<\/p>\n
<\/span>Endogeniniai technologiniai poky\u010diai \u017ealiojo per\u0117jimo metu<\/span><\/h2>\n\u017dali\u0173j\u0173 technologij\u0173 k\u016brimas ir pritaikymas gali suderinti anglies dvideginio i\u0161metimo ma\u017einim\u0105 ir sveik\u0105 produktyvumo augim\u0105 (Hemous et al. 2009). Kad b\u016bt\u0173 atsi\u017evelgta \u012f \u0161\u012f poveik\u012f, mes atliekame endogeninius technologinius poky\u010dius ter\u0161ian\u010diose ir ekologi\u0161kose technologijose. Grie\u017etesni ne\u0161vari\u0173 preki\u0173 tiekimo apribojimai dabar taip pat skatina investicij\u0173 perskirstym\u0105 \u012f ekologi\u0161kas technologijas, taip suma\u017einant produktyvumo nuostolius d\u0117l laipsni\u0161ko ter\u0161ian\u010di\u0173 preki\u0173 atsisakymo. Ta\u010diau \u0161ios j\u0117gos stiprum\u0105 i\u0161 dalies lemia pinig\u0173 politikos pozicija.<\/p>\n
Kadangi tai intuityvu, m\u016bs\u0173 modelyje pinig\u0173 suma\u017e\u0117jimas ma\u017eina investicijas. Ta\u010diau dar \u012fdomiau parodome, kad \u0161is poveikis yra stipresnis ekologi\u0161koms technologijoms. Taip yra d\u0117l dviej\u0173 efekt\u0173. Pirma, pinig\u0173 politika daro \u012ftak\u0105 investicijoms d\u0117l savo \u012ftakos pal\u016bkan\u0173 normoms ir kapitalo kainai. Ta\u010diau d\u0117l laipsni\u0161ko \u017eali\u0173j\u0173 taisykli\u0173 grie\u017etinimo ne\u0161varias prekes gaminan\u010di\u0173 \u012fmoni\u0173 laukia trumpas laiko horizontas. Taigi j\u0173 investavimo sprendimai n\u0117ra tokie jautr\u016bs pal\u016bkan\u0173 norm\u0173 poky\u010diams.<\/p>\n
Antra, pinig\u0173 politika daro \u012ftak\u0105 investicijoms, nustatydama visumin\u0119 paklaus\u0105 ir \u012fmoni\u0173 peln\u0105. Pavyzd\u017eiui, pinig\u0173 pl\u0117tra skatina investicijas, nes d\u0117l to did\u0117janti visumin\u0117 paklausa \u012fmon\u0117ms tampa pelningiau didinti savo gamybos paj\u0117gumus. Ta\u010diau sveika visumin\u0117 paklausa ypa\u010d skatina ekologi\u0161kas investicijas, nes aplinkos reguliavimas neleid\u017eia ne\u0161varioms \u012fmon\u0117ms pl\u0117stis. Tai sukuria papildom\u0105 kompromis\u0105 centriniams bankams. Siauras d\u0117mesys infliacijos palaikymui per trump\u0105 laikotarp\u012f gali atgrasyti nuo ekologi\u0161k\u0173 investicij\u0173 ir suma\u017einti produktyvum\u0105 ilgesniu laikotarpiu, o tai rei\u0161kia, kad v\u0117liau infliacija padid\u0117s.<\/p>\n
Pateikiame kelet\u0105 nauj\u0173 empirini\u0173 \u012frodym\u0173, patvirtinan\u010di\u0173 \u0161\u012f poveik\u012f, tirdami, kaip ekologi\u0161k\u0173 \u012fmoni\u0173 investicijos reaguoja \u012f pinig\u0173 politikos sukr\u0117timus. Pavyzd\u017eiui, 2 paveikslas rodo, kad netik\u0117tas pinig\u0173 suma\u017e\u0117jimas turi ypa\u010d neigiam\u0105 poveik\u012f ekologi\u0161k\u0173 \u012fmoni\u0173 investicijoms \u012f mokslinius tyrimus ir pl\u0117tr\u0105. M\u016bs\u0173 rezultatai atitinka praktik\u0173 po\u017ei\u016br\u012f, kad piniginiai ir finansiniai veiksniai yra ypa\u010d svarb\u016bs ekologi\u0161koms investicijoms (Martin ir kt., 2024), taip pat naujausius Aghion ir kt. \u012frodymus. (2024), kurie rodo, kad Vokietijos automobili\u0173 firm\u0173 investicijos \u012f ekologi\u0161kas technologijas yra ypa\u010d jautrios piniginiams sukr\u0117timams.<\/p>\n
2 pav <\/strong>25 bazini\u0173 punkt\u0173 neigiamo piniginio \u0161oko \u012ftaka ekologi\u0161koms ir ne\u017ealioms investicijoms \u012f mokslinius tyrimus ir pl\u0117tr\u0105 (JAV \u201eCompastat\u201c duomenys apie \u012fmones, kurios yra bir\u017eos s\u0105ra\u0161uose)<\/p>\n\u0160ie empiriniai \u012frodymai rodo, kad svarbu atsi\u017evelgti \u012f pinig\u0173 politikos poveik\u012f ekologi\u0161koms investicijoms.<\/p>\n
<\/span>\u017dalia dilema centriniams bankams<\/span><\/h2>\nDabar esame pasireng\u0119 panaudoti savo sistem\u0105, kad apsvarstytume dilem\u0105, su kuria susidurs centriniai bankai pereinant prie \u017ealiojo per\u0117jimo. 3 paveiksle parodytas sumodeliuotas \u017ealiojo per\u0117jimo kelias pagal skirtingas politikos konfig\u016bracijas.<\/p>\n
Viena i\u0161 galimybi\u0173 \u2013 \u201eper\u017ei\u016br\u0117ti\u201c infliacin\u012f \u0161ok\u0105, kur\u012f sukelia laipsni\u0161kas ne\u0161vari\u0173 technologij\u0173 (m\u0117lynos linijos) atsisakymas. \u0160io metodo prana\u0161umas yra tas, kad laikinas infliacijos padid\u0117jimas pagreitina santykin\u0117s ne\u0161vari\u0173 preki\u0173, reikaling\u0173 norint palaipsniui atsisakyti ne\u0161vari\u0173 technologij\u0173, kain\u0173 kilim\u0105. Be to, \u201eper\u017ei\u016bros\u201c metodas garantuoja auk\u0161t\u0105 u\u017eimtum\u0105 pereinamuoju laikotarpiu. Ta\u010diau, nors mes to ai\u0161kiai nemodeliuojame, yra rizika, kad didel\u0117 infliacija gali paskatinti infliacijos l\u016bkes\u010dius.<\/p>\n
Antra galimyb\u0117 \u2013 \u012fgyvendinti grie\u017et\u0105 pinig\u0173 politik\u0105, slopinant infliacijos impuls\u0105, atsirandant\u012f d\u0117l \u017ealiosios per\u0117jimo (raudonos linijos). \u0160ios strategijos problema yra ta, kad norint i\u0161laikyti tikslin\u0119 infliacij\u0105, reikalingas didelis ekonomikos atsipalaidavimas ir didelis nedarbas. Be to, grie\u017eta pinig\u0173 politika atgrasys nuo ekologi\u0161k\u0173 investicij\u0173. Viena vertus, tai sukels nuolatin\u012f na\u0161umo ir BVP praradim\u0105. Kita vertus, tai sul\u0117tins per\u0117jim\u0105 prie \u0161varios ekonomikos.<\/p>\n
3 pav<\/strong> \u012evair\u016bs politikos deriniai \u017ealiojo pereinamojo laikotarpio metu<\/p>\n