{"id":639,"date":"2024-10-30T11:52:53","date_gmt":"2024-10-30T11:52:53","guid":{"rendered":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/2024\/10\/30\/nemiriu-skaiciavimas-nauja-zombiu-firmu-identifikavimo-metrika\/"},"modified":"2024-10-30T11:52:53","modified_gmt":"2024-10-30T11:52:53","slug":"nemiriu-skaiciavimas-nauja-zombiu-firmu-identifikavimo-metrika","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/2024\/10\/30\/nemiriu-skaiciavimas-nauja-zombiu-firmu-identifikavimo-metrika\/","title":{"rendered":"Nemiri\u0173 skai\u010diavimas: nauja zombi\u0173 firm\u0173 identifikavimo metrika"},"content":{"rendered":"


\n<\/p>\n

\n

\u201eZombie\u201c \u012fmon\u0117s yra prastai veikian\u010dios \u012fmon\u0117s, kurios ilg\u0105 laik\u0105 negali vykdyti savo skolini\u0173 \u012fsipareigojim\u0173. Jie turi ribin\u0119 kapitalo gr\u0105\u017e\u0105, kuri yra ma\u017eesn\u0117 u\u017e pagal rizik\u0105 pakoreguot\u0105 rinkos kapitalo kain\u0105 (Schivardi ir kt., 2022), ir da\u017enai i\u0161gyvena d\u0117l banko paramos.<\/p>\n

Caballero ir kt. (2008) identifikuoja zombi\u0173 \u012fmones kaip tas, kurios gavo subsidijuojam\u0105 kredit\u0105, apibr\u0117\u017eiam\u0105 kaip mokan\u010dios ma\u017eesn\u0119 pal\u016bkan\u0173 norm\u0105, nei moka auk\u0161\u010diausios kokyb\u0117s skolininkai (AA reitingas arba auk\u0161tesnis). Andrews ir Petroulakis (2017) ir McGowan ir kt. Kita vertus, (2018) zombius apibr\u0117\u017eia kaip \u012fmones, kurios yra bent de\u0161imties met\u0173 ir kuri\u0173 pal\u016bkan\u0173 padengimo koeficientas (pelnas prie\u0161 pal\u016bkanas ir mokes\u010dius iki finansini\u0173 i\u0161laid\u0173) yra ma\u017eesnis nei vienas trejus metus i\u0161 eil\u0117s. Mes tai vadiname \u201eEBPO apibr\u0117\u017eimu\u201c. Kiti tyr\u0117jai nustat\u0117 zombi\u0173 \u012fmones, naudojan\u010dias pirmiau min\u0117t\u0173 dalyk\u0173 derin\u012f su kitais \u012fmon\u0117s veiklos rodikliais, tokiais kaip: (i) \u012fmon\u0117s pelningumas (pvz., Schivardi ir kt., 2022), (ii) neigiamas nuosavas kapitalas (Bonfim ir kt., 2023), (iii) ) ma\u017eas pal\u016bkan\u0173 padengimo koeficientas (pvz., Acharya ir kt., 2019, 2024), arba (iv) finansinis svertas (Acharya ir kt., 2024). Ap\u017evalg\u0105 taip pat rasite Albuquerque ir Iyer (2023).<\/p>\n

De Jonghe ir kt. (2024), si\u016blome nauj\u0105 metod\u0105 zombi\u0173 firm\u0173 identifikavimui. M\u016bs\u0173 po\u017ei\u016bris grind\u017eiamas pasikartojan\u010diais pinig\u0173 srautais ir ilgalaikiais strukt\u016briniais nepakankamumu ir remiasi \u201eEBPO apibr\u0117\u017eimu\u201c. \u012emon\u0117 priskiriama zombiams, jei tenkinamos trys s\u0105lygos:<\/p>\n

    \n
  1. Trej\u0173 met\u0173 sukaupti pasikartojantys pinig\u0173 srautai nepadengia trej\u0173 met\u0173 sukaupt\u0173 pal\u016bkan\u0173 i\u0161laid\u0173.<\/li>\n
  2. Pasikartojantys pinig\u0173 srautai nepadengia pal\u016bkan\u0173 i\u0161laid\u0173 ma\u017eiausiai dvejais i\u0161 trij\u0173 atskir\u0173 met\u0173.<\/li>\n
  3. \u012emonei yra ma\u017eiausiai de\u0161imt met\u0173.<\/li>\n<\/ol>\n

    Mes orientuojam\u0117s \u012f pasikartojan\u010dius pinig\u0173 srautus. Taigi pirmasis pagrindinis skirtumas yra pelno prie\u0161 pal\u016bkanas, mokes\u010dius, nusid\u0117v\u0117jim\u0105 ir amortizacij\u0105 (EBITDA), o ne EBIT, naudojimas veiklos pinig\u0173 srautams \u012fvertinti. Kadangi pal\u016bkan\u0173 s\u0105naudos yra gryn\u0173j\u0173 pinig\u0173 srautas, veiklos pelnas (EBIT) n\u0117ra geras \u012fmon\u0117s geb\u0117jimo aptarnauti savo skol\u0105 rodiklis, nes \u012f j\u012f \u012ftrauktas nusid\u0117v\u0117jimas ir amortizacija, kuri nesukuria gryn\u0173j\u0173 pinig\u0173 sraut\u0173. Be to, \u012fmon\u0117s, kurios investuoja daugiau, grei\u010diausiai tur\u0117s didesn\u012f nusid\u0117v\u0117jimo lyg\u012f, d\u0117l to suma\u017e\u0117s EBIT ir didesn\u0117 tikimyb\u0117, kad bus klasifikuojama kaip \u201ezombi\u0173 \u012fmon\u0117\u201c, o tai prie\u0161tarauja intuityviai. Rodano ir Sette (2019) taip pat atkreip\u0117 d\u0117mes\u012f \u012f tai Italijos \u012fmoni\u0173 kontekste. Be to, nusid\u0117v\u0117jimo ir amortizacijos praktika yra labai specifin\u0117 pramon\u0117s \u0161aka (\u017er. 1 pav., vir\u0161utin\u0117 skydelis), tod\u0117l i\u0161kraipomi palyginimai tarp pramon\u0117s \u0161ak\u0173 ir galb\u016bt ir tarp \u0161ali\u0173, jei jos skiriasi savo pramon\u0117s sud\u0117timi.<\/p>\n

    Antras skirtumas \u2013 \u012ftraukiame finansines pajamas. Finansin\u0117s pajamos (pvz., i\u0161 i\u017edo vekseli\u0173 arba tarp \u012fmoni\u0173 paskol\u0173) da\u017enai pasikartoja ir gali b\u016bti naudojamos pal\u016bkan\u0173 i\u0161laidoms padengti. Be to, finansin\u0117s pajamos da\u017eniausiai b\u016bna didesn\u0117s didel\u0117se \u012fmon\u0117se. \u0160i\u0173 pajam\u0173 ne\u012ftraukimas gali sukelti \u0161ali\u0161kum\u0105, padidinant tikimyb\u0119, kad didel\u0117s \u012fmon\u0117s bus klasifikuojamos kaip zombiai, taigi ir bendra kapitalo ir darbo dalis ekonomikoje, \u012fstrigusi zombi\u0173 \u012fmon\u0117se. Galiausiai, finansin\u0117s pajamos priklauso nuo pramon\u0117s \u0161akos (\u017er. 1 pav. apatin\u0117je skydelyje).<\/p>\n

    1 pav <\/strong>Nusid\u0117v\u0117jimo\/amortizacijos ir finansini\u0173 pajam\u0173 dalis EBITDA<\/p>\n

    A) Vidutinis pramon\u0117s nusid\u0117v\u0117jimas ir amortizacija<\/p>\n

    B) Vidutin\u0117s pramon\u0117s finansin\u0117s pajamos<\/p>\n

    \n
    \n

    Turinys;<\/p>\nToggle<\/span><\/path><\/svg><\/svg><\/span><\/span><\/span><\/a><\/span><\/div>\n