\n<\/p>\n
Su klimatu susijusi rizika dabar yra pripa\u017eintas veiksnys priimant finansinius sprendimus, taigi ir nustatant turto kainas. Paprastai pripa\u017e\u012fstamos dvi su klimatu susijusios rizikos r\u016b\u0161ys: pereinamojo laikotarpio rizika ir fizin\u0117 rizika. Pereinamojo laikotarpio rizika kyla d\u0117l politikos, technologij\u0173 ir vartotoj\u0173 bei investuotoj\u0173 pageidavim\u0173 poky\u010di\u0173, kurie jau vyksta ir tur\u0117s \u012fvykti ateityje, siekiant suma\u017einti \u0161iltnamio efekt\u0105 sukelian\u010di\u0173 duj\u0173 i\u0161metim\u0105. Fizin\u0117 rizika yra rizika, susijusi su nuostoliais d\u0117l fizini\u0173 klimato kaitos aprai\u0161k\u0173. Kuo s\u0117kmingiau suma\u017einsime i\u0161metam\u0173j\u0173 ter\u0161al\u0173 kiek\u012f, tuo didesn\u0117 pereinamojo laikotarpio rizika, ta\u010diau fizin\u0117 rizika bus suma\u017einta. Nors atrodo, kad tai yra kompromisas, taip n\u0117ra, nes bet koks delsimas imtis \u0161velninimo veiksm\u0173 padidina vis\u0105 rizik\u0105 (Furman ir kt., 2015). <\/p>\n
Vienas svarbus su klimato politika susij\u0119s r\u016bpestis yra finansinis stabilumas (Zettelmeyer ir kt., 2022, Hiebert 2022). Gali b\u016bti, kad pernelyg drasti\u0161ki klimato kaitos \u0161velninimo veiksmai gali lemti reik\u0161ming\u0105 turto, \u012fskaitant perteklin\u012f turt\u0105 (turt\u0105, kurio vert\u0117 nulin\u0117), perkainojim\u0105. Pavyzdys b\u016bt\u0173 labai didelis anglies dioksido mokestis, kuris smarkiai suma\u017eint\u0173 su i\u0161kastiniu kuru susijusio turto vert\u0119. Tuo pa\u010diu metu fiziniai \u012fvykiai, susij\u0119 su klimato kaita, jau kelia gr\u0117sm\u0119 turto, \u012fskaitant nekilnojam\u0105j\u012f turt\u0105, draudimo pramonei, vie\u0161ajai infrastrukt\u016brai, biologinei \u012fvairovei ir gamtai, vert\u0117ms. Jei \u0161velninimo veiksmai nebus pakankamai drasti\u0161ki, su klimatu susijusi\u0173 nelaimi\u0173 da\u017enis ir sunkumas ir toliau did\u0117s. Tai taip pat rei\u0161kia, kad reik\u0117s i\u0161leisti daugiau l\u0117\u0161\u0173 prisitaikymui prie klimato \u2013 veiksmams, kuri\u0173 tur\u0117sime imtis, kad apsaugotume \u017emones, turt\u0105 ir gamt\u0105 nuo su klimatu susijusios \u017ealos (Zettelmeyer ir kt., 2022).<\/p>\n
Kokio turto perkainojimo galime tik\u0117tis ateityje? Atsakymas priklauso nuo to, kiek \u0161ios rizikos jau yra \u012fkainotos. Daugyb\u0117 tyrim\u0173 nagrin\u0117jo \u0161\u012f klausim\u0105 skirtingoms turto klas\u0117ms ir rado \u012fvairius turto atsakymus \u012f fizinius \u012fvykius ir klimato politik\u0105. Vis d\u0117lto sunku palyginti i\u0161vadas, ai\u0161kiai nemodeliuojant klimato \u012fsitikinim\u0173. Taip yra tod\u0117l, kad yra trys pagrindiniai klimato sukr\u0117tim\u0173 ir sukr\u0117tim\u0173, tradici\u0161kai modeliuojam\u0173 turto kainodaros literat\u016broje, skirtumai: pirma, klimato sukr\u0117timai kyla ne i\u0161 fiksuoto pasiskirstymo, o i\u0161 pasiskirstymo su vidurkiu ir dispersija, kurie laikui b\u0117gant did\u0117ja; antra, yra esminis netikrumas d\u0117l klimato parametro, lemian\u010dio \u0161\u012f pasiskirstymo pokyt\u012f; tre\u010dia, d\u0117l politikos ir technologij\u0173 neapibr\u0117\u017etumo d\u0117l klimato kaitos \u0161velninimo veiksm\u0173 kyla neai\u0161kum\u0173 d\u0117l klimato scenarij\u0173. Nors atrodo, kad rinkos teisingai nustato faktini\u0173 oro s\u0105lyg\u0173 kainodar\u0105 (Taylor ir Schlenker 2019), oro s\u0105lyg\u0173 pavertimas kito turto kainomis grei\u010diausiai priklauso nuo \u0161iuo turtu prekiaujan\u010di\u0173 asmen\u0173 \u012fsitikinim\u0173. Atsi\u017evelgiant \u012f esminius neapibr\u0117\u017etumus, susijusius su klimato scenarijais (Barnett ir kt., 2020) ir skirtingus \u012fsitikinimus apie galimus klimato padarinius (\u017er., pavyzd\u017eiui, Jeilio klimato nuomoni\u0173 \u017eem\u0117lapius JAV), racional\u016bs l\u016bkes\u010diai gali b\u016bti ne geriausias pagrindas suprasti klimato kainodar\u0105. rizika.<\/p>\n
Daugiausia d\u0117mesio skiriant fizinei rizikai, neseniai paskelbtame dokumente Hale (2024) rodo, kad, atsi\u017evelgiant \u012f prielaid\u0105 apie \u012fsitikinim\u0173 formavim\u0105si, \u012fsitikinimai apie su klimatu susijusi\u0173 nelaimi\u0173 tikimyb\u0119 gali atspind\u0117ti su klimatu susijusi\u0173 nelaimi\u0173 da\u017enio did\u0117jimo tendencij\u0105 arba ne. kad duomenis stebime ex-post. Klimato nelaim\u0117s apibr\u0117\u017eiamos kaip meteorologin\u0117s (uraganai ir audros), hidrologin\u0117s (potvyniai) arba klimatologin\u0117s (gaisrai). 1 paveiksle parodyta, kad klimato nelaimi\u0173 atveju \u012fsitikinim\u0173 dinamika yra gana skirtinga, priklausomai nuo to, ar agent\u0173 \u012fsitikinimai yra racional\u016bs (\u012fsitikinimai apie nelaimi\u0173 pasiskirstym\u0105 atnaujinami stebint nelaimes ar j\u0173 ne), nukreipti atgal (\u012fsitikinimai formuojami remiantis jud\u0117jimu praeities nelaimi\u0173 da\u017enio vidurkis), laipsni\u0161kai (tik\u0117jimas nesikei\u010dia, i\u0161skyrus pa\u017eadinimo skambut\u012f 1990-\u0173j\u0173 prad\u017eioje) arba fiksuotas (darant prielaid\u0105, kad pasiskirstymas nesikei\u010dia, bet mes ir toliau stebime uodegos \u012fvykius). Tai n\u0117ra su klimato kaita nesusijusi\u0173 nelaimi\u0173 problema, kurios faktinis pasiskirstymas yra stabilus. \u0160is pasteb\u0117jimas yra labai svarbus turto kainodaros modeliams, nes dauguma modeli\u0173, net ir tie, kurie yra sukurti nelaimi\u0173 atveju, n\u0117ra tinkami atspind\u0117ti sukr\u0117timus, atsirandan\u010dius d\u0117l pasiskirstymo, kuris laikui b\u0117gant kinta ir tampa vis labiau i\u0161sklaidytas.<\/p>\n
1 pav<\/strong> Klimato nelaimi\u0173 tikimyb\u0117: tik\u0117jimo dinamika<\/p>\n