<\/span><\/h2>\nNaujausiame darbe (Duong ir kt., 2024) parodome, kad Rusijos firm\u0173 geb\u0117jimas diversifikuoti rizik\u0105 per draugi\u0161kas su Rusija \u0161alis gali \u017eymiai su\u0161velninti neigiam\u0105 sankcij\u0173 poveik\u012f. Vis\u0173 pirma, mes pristatome nauj\u0105 metod\u0105, skirt\u0105 \u012fvertinti Rusijos \u012fmoni\u0173 tarptautinio rizikos pasidalijim\u0105, kurdami netiesioginius verslo santykius tarp Rusijos \u012fmoni\u0173 ir j\u0173 partneri\u0173 i\u0161 draugi\u0161k\u0173 \u0161ali\u0173, kad nustatyt\u0173 sankcij\u0173 rizikos pasidalijimo mechanizmus. Pagrindin\u0117 \u0161io po\u017ei\u016brio koncepcija \u2013 nustatyti netiesioginius ry\u0161ius tarp Rusijos \u012fmoni\u0173 ir \u012fmoni\u0173 \u0161alyse, kurios susilaik\u0117 nuo balsavimo arba balsavo prie\u0161 sankcij\u0173 taikym\u0105 Rusijai 2014 m. (ty draugi\u0161kose \u0161alyse).<\/p>\n
Nors \u012fmon\u0117s gali u\u017emegzti tiesioginius arba netiesioginius verslo ry\u0161ius su partneriais i\u0161 draugi\u0161k\u0173 \u0161ali\u0173, pirmasis yra didelis i\u0161\u0161\u016bkis, kai naudojamas kaip rizikos pasidalijimo pavyzdys. Taip yra tod\u0117l, kad Rusijos \u012fmon\u0117s gali pasirinkti partnerius pagal j\u0173 verslo ypatybes ir pagrindus, o tai gali i\u0161kreipti pasteb\u0117t\u0105 rizikos pasidalijimo mechanizmo poveik\u012f. Siekdami i\u0161spr\u0119sti \u0161i\u0105 problem\u0105, daugiausia d\u0117mesio skiriame netiesioginiams verslo ry\u0161iams, atsekdami Rusijos \u012fmoni\u0173 ry\u0161ius per tarpininkus su \u012fmon\u0117mis draugi\u0161kose \u0161alyse. \u0160is metodas leid\u017eia mums naudoti \u0161iuos netiesioginius ry\u0161ius kaip tik\u0117tinai egzogeni\u0161k\u0105 rizikos diversifikavimo priemon\u0119 2014 m., kuri bus taikoma visose b\u016bsimose empirin\u0117se analiz\u0117se. Netiesioginio ry\u0161io tarp Rusijos firm\u0173 ir joms draugi\u0161k\u0173 firm\u0173 konstravimo koncepcij\u0105 galima pavaizduoti 1 paveiksle.<\/p>\n
1 pav<\/strong> Kaip sukurti netiesiogin\u012f ry\u0161\u012f tarp Rusijos firm\u0173 ir firm\u0173 partneri\u0173<\/p>\nMes renkame pasaulin\u0117s tiekimo grandin\u0117s duomenis i\u0161 FactSet Revere duomen\u0173 baz\u0117s, kuri da\u017eniausiai naudojama vidaus ir tarptautiniams tiekimo grandin\u0117s santykiams u\u017efiksuoti. Naudodami \u0161iuos duomenis nustatome pirmojo lygio tarpininkus ir antrojo lygio verslo partnerius, su kuriais Rusijos \u012fmon\u0117s bendradarbiauja kasmet, daugiausia d\u0117mesio skirdami netiesioginiams ry\u0161iams. M\u016bs\u0173 pagrindinis rizikos pasidalijimo kintamasis yra antrojo lygio santyki\u0173 su partneriais i\u0161 draugi\u0161k\u0173 \u0161ali\u0173 santykis su bendru santyki\u0173 skai\u010diumi. \u012emon\u0117s lygio finansiniai duomenys, \u012fskaitant investicijas, finansin\u012f svert\u0105 ir dividendus, gaunami i\u0161 \u201eFactSet Fundamentals\u201c, apiman\u010dio 2003\u20132023 m. Sujungus duomen\u0173 rinkinius, m\u016bs\u0173 imt\u012f sudaro 9 735 \u012fmon\u0117s met\u0173 steb\u0117jimai i\u0161 241 unikalios Rusijos \u012fmon\u0117s. Tolesn\u0117se analiz\u0117se nagrin\u0117jame, ar \u012fmoni\u0173 galimyb\u0117 pasidalyti tarptautin\u0119 rizik\u0105 per netiesioginius verslo ry\u0161ius iki 2014 m. sankcij\u0173 gal\u0117t\u0173 su\u0161velninti j\u0173 poveik\u012f Rusijos \u012fmon\u0117ms. Konkre\u010diai, m\u016bs\u0173 modeliai atspindi \u012fmon\u0117s netiesiogini\u0173 verslo santyki\u0173 su \u012fmon\u0117mis \u0161alyse, kurios susilaik\u0117 nuo sankcij\u0173 Rusijai arba prie\u0161inosi jos taikymui 2014 m., proporcij\u0105, palyginti su jos bendrais verslo santykiais tam tikru metu.<\/p>\n
<\/span>Rizikos pasidalijimas, sankcijos ir tvirtos investicijos 2014 m<\/span><\/h2>\n2 paveiksle matyti, kad Rusijos \u012fmon\u0117s, turin\u010dios netiesioginius ry\u0161ius draugi\u0161kose \u0161alyse, po 2014 m. sankcij\u0173 gerokai padidino savo investicijas \u012f material\u0173j\u012f turt\u0105 ir kapitalo i\u0161laidas. \u0160is rizikos pasidalijimo kanalas pad\u0117jo \u012fmon\u0117ms su\u0161velninti neigiam\u0105 sankcij\u0173 poveik\u012f. Konkre\u010diai, 1 proc. padaug\u0117jus ankstesni\u0173 santyki\u0173 su \u012fmon\u0117mis draugi\u0161kose \u0161alyse, materialusis turtas padid\u0117jo 0,44 proc., o bendros kapitalo i\u0161laidos po sankcij\u0173 \u2013 0,67 proc., palyginti su \u012fmon\u0117mis, neturin\u010diomis tokios prieigos. Analiz\u0117 nerodo reik\u0161ming\u0173 tendencij\u0173 prie\u0161 sankcij\u0173 taikym\u0105, o tai patvirtina, kad \u0161is rizikos pasidalijimo mechanizmas tapo itin svarbus po 2014 m., leid\u017eiantis \u012fmon\u0117ms, nepaisant sankcij\u0173, padidinti kapitalo i\u0161laidas ir investicijas \u012f material\u0173j\u012f turt\u0105.<\/p>\n
2 pav<\/strong> Rizikos pasidalijimo kanal\u0173 \u012ftaka \u012fmon\u0117s investicijoms <\/p>\n<\/span>Pastabos<\/em>: Paveiksl\u0117lyje parodyti v\u0117luojan\u010di\u0173 netiesiogini\u0173 ry\u0161i\u0173 ir periodini\u0173 maneken\u0173 s\u0105veikos regresijos koeficientai, kartu su 90 % (tamsesniu) ir 95 % (\u0161viesesniu) pasikliautinaisiais intervalais. Standartin\u0117s klaidos yra patikimos, o modelis apima visus valdymo kintamuosius.<\/span><\/h6>\nSutelkdami d\u0117mes\u012f \u012f subimtis, kuriose antrojo lygio \u012fmon\u0117s partner\u0117s yra i\u0161 did\u017eiausi\u0173 Rusijos prekybos partneri\u0173, ypa\u010d Indijos ir Kinijos, nustat\u0117me, kad rizikos pasidalijimo kanalas yra veiksmingiausias, kai \u0161iuose santykiuose dalyvauja Indijos \u012fmon\u0117s, o tai daro didel\u012f teigiam\u0105 poveik\u012f abiem materialiam turtui. ir kapitalo i\u0161laidas. Poveikis yra ne\u017eymiai reik\u0161mingas santykiams, kuriuose dalyvauja Kinijos \u012fmon\u0117s ir kitos \u0161alys, ta\u010diau yra nereik\u0161mingas, ne\u012ftraukiant Indijos ir Kinijos. Siekdami pa\u0161alinti galimas tendencijas d\u0117l verslo ry\u0161i\u0173 poky\u010di\u0173 po 2014 m. sankcij\u0173, i\u0161 naujo \u012fvertinome savo model\u012f, ne\u012ftraukdami \u012fmoni\u0173, kurios pakeit\u0117 savo santykius po sankcij\u0173. Rezultatai rodo reik\u0161ming\u0105 teigiam\u0105 poveik\u012f materialiajam turtui ir kapitalo i\u0161laidoms \u012fmon\u0117ms, kurios palaik\u0117 stabilius netiesioginius ry\u0161ius, o tai pabr\u0117\u017eia jau egzistuojan\u010di\u0173 rizikos pasidalijimo mechanizm\u0173 svarb\u0105.<\/p>\n
Be to, mes i\u0161tyr\u0117me rizikos pasidalijimo vaidmen\u012f su\u0161velninant neigiam\u0105 finansin\u0117s trinties poveik\u012f, naudodami ma\u017e\u0173 dividend\u0173 i\u0161mok\u0117jim\u0105 kaip didel\u0117s finansin\u0117s trinties pavyzd\u012f. M\u016bs\u0173 i\u0161vados rodo, kad \u012fmon\u0117s, susidurian\u010dios su didesniais finansiniais suvar\u017eymais, gali geriau panaudoti rizikos pasidalijim\u0105, kad kompensuot\u0173 sankcij\u0173 poveik\u012f ir padidint\u0173 investicijas. \u0160ios i\u0161vados turi reik\u0161ming\u0173 pasekmi\u0173 Rusijos \u012fmon\u0117ms, nes jos pabr\u0117\u017eia esmin\u012f tarptautinio rizikos pasidalijimo vaidmen\u012f padedant joms \u012fveikti sankcij\u0173 keliamus i\u0161\u0161\u016bkius. Patikimumo patikrinimai, \u012fskaitant 2022 m. sankcij\u0173 analiz\u0119, poveik\u012f kitiems \u012fmon\u0117s rezultatams ir prie\u0161ingos pad\u0117ties tyrim\u0105 naudojant tiesioginius ry\u0161ius, dar labiau patvirtina m\u016bs\u0173 rezultat\u0173 nuoseklum\u0105.<\/p>\n