{"id":199,"date":"2024-08-26T01:55:00","date_gmt":"2024-08-26T01:55:00","guid":{"rendered":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/2024\/08\/26\/nepaprasta-privilegija-ir-jav-valstybes-skolos-tvarumas\/"},"modified":"2024-08-26T01:55:00","modified_gmt":"2024-08-26T01:55:00","slug":"nepaprasta-privilegija-ir-jav-valstybes-skolos-tvarumas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/2024\/08\/26\/nepaprasta-privilegija-ir-jav-valstybes-skolos-tvarumas\/","title":{"rendered":"Nepaprasta privilegija ir JAV valstyb\u0117s skolos tvarumas"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Per pastaruosius du de\u0161imtme\u010dius JAV aktyviai naudojo fiskalin\u0119 politik\u0105 makroekonominiam stabilizavimui ir pervedimo politikai, tod\u0117l valstyb\u0117s skolos lygis smarkiai i\u0161augo. \u0160iuo metu valstyb\u0117s skola vir\u0161ija 100% BVP. Kartu su did\u0117jan\u010diomis pal\u016bkan\u0173 normomis tai suk\u0117l\u0117 susir\u016bpinim\u0105 d\u0117l JAV valstyb\u0117s skolos tvarumo ir vyriausyb\u0117s geb\u0117jimo vykdyti savo \u012fsipareigojimus (pvz., Farhi ir Maggiori 2017, Rogoff 2020).<\/p>\n<p><strong>1 pav<\/strong> Fed fond\u0173 norma ir JAV valstyb\u0117s skola BVP at\u017evilgiu<\/p>\n<p>Vienas argument\u0173, ma\u017einan\u010di\u0173 \u0161iuos susir\u016bpinim\u0105, yra JAV, kaip pasaulinio saugaus turto ir rezervin\u0117s valiutos tiek\u0117jos, vaidmuo. Galimas \u0161ios \u201eper didel\u0117s privilegijos\u201c praradimas \u012fsipareigojim\u0173 nevykdymo atveju sukelia dideli\u0173 i\u0161laid\u0173, skatinan\u010di\u0173 JAV toliau aptarnauti savo skol\u0105. Farhi ir Maggiori (2018) formalizavo \u0161\u012f argument\u0105, teigdami, kad gr\u0117sm\u0117 prarasti monopolinius mokes\u010dius, susijusius su dominuojan\u010diu saugaus turto tiek\u0117ju, daro JAV skol\u0105 saugi\u0105. Ta\u010diau kiek \u0161ios paskatos yra svarbios leid\u017eiant JAV i\u0161laikyti savo skolos lyg\u012f?<\/p>\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_82_2 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<p class=\"ez-toc-title\" style=\"cursor:inherit\">Turinys;<\/p>\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><a href=\"#\" class=\"ez-toc-pull-right ez-toc-btn ez-toc-btn-xs ez-toc-btn-default ez-toc-toggle\" aria-label=\"Toggle Table of Content\"><span class=\"ez-toc-js-icon-con\"><span class=\"\"><span class=\"eztoc-hide\" style=\"display:none;\">Toggle<\/span><span class=\"ez-toc-icon-toggle-span\"><svg style=\"fill: #999;color:#999\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"list-377408\" width=\"20px\" height=\"20px\" viewBox=\"0 0 24 24\" fill=\"none\"><path d=\"M6 6H4v2h2V6zm14 0H8v2h12V6zM4 11h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2zM4 16h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2z\" fill=\"currentColor\"><\/path><\/svg><svg style=\"fill: #999;color:#999\" class=\"arrow-unsorted-368013\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"10px\" height=\"10px\" viewBox=\"0 0 24 24\" version=\"1.2\" baseProfile=\"tiny\"><path d=\"M18.2 9.3l-6.2-6.3-6.2 6.3c-.2.2-.3.4-.3.7s.1.5.3.7c.2.2.4.3.7.3h11c.3 0 .5-.1.7-.3.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7zM5.8 14.7l6.2 6.3 6.2-6.3c.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7c-.2-.2-.4-.3-.7-.3h-11c-.3 0-.5.1-.7.3-.2.2-.3.5-.3.7s.1.5.3.7z\"\/><\/svg><\/span><\/span><\/span><\/a><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/2024\/08\/26\/nepaprasta-privilegija-ir-jav-valstybes-skolos-tvarumas\/#Kiek_vyriausybei_naudinga_didziule_privilegija\" >Kiek vyriausybei naudinga did\u017eiul\u0117 privilegija?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/2024\/08\/26\/nepaprasta-privilegija-ir-jav-valstybes-skolos-tvarumas\/#Kiek_skolos_gali_atsirasti_del_sios_naudos_praradimo\" >Kiek skolos gali atsirasti d\u0117l \u0161ios naudos praradimo?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/2024\/08\/26\/nepaprasta-privilegija-ir-jav-valstybes-skolos-tvarumas\/#Nuorodos\" >Nuorodos<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Kiek_vyriausybei_naudinga_didziule_privilegija\"><\/span>Kiek vyriausybei naudinga did\u017eiul\u0117 privilegija?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>Nor\u0117dami \u012fvertinti papildom\u0173 skol\u0173 paj\u0117gum\u0105, atsirandant\u012f d\u0117l pernelyg dideli\u0173 privilegij\u0173 statuso, pirmiausia turime \u012fvertinti jo naud\u0105. Yra du pagrindiniai \u0161i\u0173 privalum\u0173 aspektai.<\/p>\n<p>Pirma, JAV vyriausyb\u0117 gali i\u0161leisti skol\u0105 u\u017e labai ma\u017eas pal\u016bkan\u0173 normas. Vidutini\u0161kai JAV i\u017edo obligacij\u0173 pajamingumas yra 60 bazini\u0173 punkt\u0173 ma\u017eesnis nei pana\u0161i\u0173 saugi\u0173 \u012fmoni\u0173 obligacij\u0173. \u0160is skirtumas, \u017einomas kaip patogumo pajamingumas, atspindi papildom\u0105 investuotoj\u0173 vertinam\u0105 JAV skolos likvidum\u0105 ir u\u017estato savybes (Krishnamurthy ir Vissing-Jorgensen 2012). \u0160is pelnas leid\u017eia JAV vyriausybei sutaupyti 0,7 % BVP kasmet pal\u016bkan\u0173 mok\u0117jimams, kai skola sudaro 120 % BVP.<\/p>\n<p>Antra, didel\u0117s u\u017esienio turimos JAV dolerio valiutos suteikia JAV vyriausybei senjor\u0173 pajam\u0173 (Krugman 2021). Dabartin\u0117s u\u017esienio turimos JAV valiutos sudaro 1 trilijon\u0105 USD, o tai, nors ir ma\u017eesn\u0117 u\u017e JAV u\u017esienio valstyb\u0117s skol\u0105 (8 trilijonus USD), kasmet vis tiek sudaro 0,16 % BVP senjor\u0173 pajam\u0173, darant prielaid\u0105, kad pal\u016bkan\u0173 norma yra 4 %.<\/p>\n<p>D\u0117l \u0161ios naudos JAV vyriausyb\u0117 kasmet sutaupo ma\u017edaug 0,9 % BVP, nes ji yra saugaus turto emitenta.<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Kiek_skolos_gali_atsirasti_del_sios_naudos_praradimo\"><\/span>Kiek skolos gali atsirasti d\u0117l \u0161ios naudos praradimo?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>Norint \u012fvertinti, kiek skolini\u0173 paj\u0117gum\u0173 prarandama at\u0117mus \u0161ias i\u0161mokas, reikalingas kiekybinis modelis. M\u016bs\u0173 darbe Choi ir kt. (2024), kuriame valstyb\u0117s \u012fsipareigojim\u0173 ne\u012fvykdymo model\u012f, patobulint\u0105 dviem ypatyb\u0117mis, apib\u016bdinan\u010diomis ypating\u0105 JAV status\u0105 saugaus turto rinkose: nepinigine JAV valstyb\u0117s skolos verte (patogumo pelnu) ir senjor\u0173 pajamomis i\u0161 u\u017esienio turim\u0173 JAV valiut\u0173.<\/p>\n<p>Modelyje dalyvauja daug skolintoj\u0173 ir JAV vyriausyb\u0117. Skolintojai finansuoja pirkdami JAV skol\u0105, o vyriausyb\u0117 valdo fiskalin\u0119 politik\u0105, \u012fskaitant pajamas i\u0161 mokes\u010di\u0173, senjor\u0173 pajamas i\u0161 valiutos i\u0161leidimo ir sprendimus d\u0117l skolos i\u0161leidimo ir gr\u0105\u017einimo.<\/p>\n<p>Modelis apima du pagrindinius privalumus, kuriuos naudoja JAV d\u0117l savo, kaip pasaulinio saugaus turto tiek\u0117jo, vaidmens:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Patogumo derlius<\/strong>: JAV skola suteikia investuotojams papildomos vert\u0117s d\u0117l savo likvidumo ir naudojimo kaip u\u017estatas. D\u0117l to JAV skola yra patraukli ma\u017eesn\u0117mis pal\u016bkan\u0173 normomis, palyginti su kitomis skolos formomis, tod\u0117l vyriausyb\u0117 sutaupo dideli\u0173 pal\u016bkan\u0173 mok\u0117jim\u0173.<\/li>\n<li><strong>Senjor\u0173 pajamos<\/strong>: U\u017esienio subjektai turi dideles sumas JAV doleri\u0173, i\u0161 kuri\u0173 JAV vyriausyb\u0117 gauna senjor\u0173 pajam\u0173. Taip atsitinka tod\u0117l, kad JAV gali i\u0161leisti valiut\u0105, kuri yra pla\u010diai priimta ir laikoma visame pasaulyje.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Modelis tiria JAV vyriausyb\u0117s sprendim\u0173 pri\u0117mimo proces\u0105, susijus\u012f su skolos i\u0161davimu ir esam\u0173 skol\u0173 gr\u0105\u017einimo ar \u012fsipareigojim\u0173 nevykdymu. Vyriausyb\u0117s sprendimams \u012ftakos turi specialaus statuso i\u0161laikymo prana\u0161umai, tarp kuri\u0173 yra ma\u017eesn\u0117s skolinimosi i\u0161laidos ir papildomos pajamos i\u0161 senjor\u0173. Jei JAV nevykdo \u012fsipareigojim\u0173, ji praranda savo special\u0173 status\u0105, tod\u0117l padid\u0117s skolinimosi i\u0161laidos ir prarandamos senjor\u0173 pajamos. Modelis tiria, kaip \u0161is praradimas veikia JAV geb\u0117jim\u0105 i\u0161laikyti savo skolos lyg\u012f.<\/p>\n<p>Modelis sukalibruotas taip, kad atitikt\u0173 pagrindinius ekonominius momentus, susijusius su valstyb\u0117s skola ir JAV i\u0161or\u0117s balansu. Tai apima istorini\u0173 duomen\u0173 apie JAV valstyb\u0117s skol\u0105, pal\u016bkan\u0173 norm\u0173 ir JAV i\u017edo pajamingumo suderinim\u0105. Naudojant kalibruot\u0105 model\u012f, darbe kiekybi\u0161kai \u012fvertinamas papildomas skolos paj\u0117gumas d\u0117l ypatingo JAV statuso. Specialus statusas padidina maksimali\u0105 tvari\u0105 skol\u0105 ma\u017edaug 22 % BVP. Did\u017eioji dalis \u0161io padid\u0117jusio paj\u0117gumo atsiranda d\u0117l patogumo pajamingumo kanalo: ekonomika be neturtin\u0117s JAV skolos naudos gali i\u0161laikyti 18 % ma\u017eesn\u0119 skol\u0105. Patogaus pelno nebuvimas tiesiogiai padidina skolos s\u0105naudas ir ma\u017eina JAV paskatas gr\u0105\u017einti skol\u0105, o tai pabr\u0117\u017eia \u0161io kanalo svarb\u0105 skolos tvarumui.<\/p>\n<p>Siekdami iliustruoti skolos paj\u0117gum\u0105, ekonomistai da\u017enai naudoja Laffero kreiv\u0117s s\u0105vok\u0105, kuri vaizduoja visas pajamas i\u0161 tam tikro lygio skolos i\u0161leidimo, kai pajamos apibr\u0117\u017eiamos kaip skolos lygio ir kainos, u\u017e kuri\u0105 skola i\u0161leid\u017eiama, sandauga. Kaina paprastai yra ma\u017eesn\u0117 nei viena, nes skolintojai reikalauja papildomos kompensacijos d\u0117l \u012fsipareigojim\u0173 ne\u012fvykdymo rizikos. 2 paveiksle pavaizduota Lafferio kreiv\u0117 JAV pagal \u012fvairius scenarijus. Jei skolos lygis yra pakankamai \u017eemas, JAV skola yra prakti\u0161kai saugi, tod\u0117l specialus statusas neturi \u012ftakos skolos paj\u0117gumui. Ta\u010diau \u0161is skai\u010dius rodo, kad ypatingas statusas leid\u017eia JAV i\u0161laikyti daug didesn\u012f skolos lyg\u012f ir ma\u017eesnes pal\u016bkan\u0173 normas. \u0160is skirtumas gali siekti net 30% BVP.<\/p>\n<p><strong>2 pav<\/strong> Skolos Laffer kreiv\u0117<\/p>\n<p>Analiz\u0117 rodo, kad norint i\u0161laikyti skol\u0105, labai svarbu i\u0161laikyti ypating\u0105 JAV status\u0105 pasaulio finans\u0173 rinkose. Kit\u0173 \u0161ali\u0173 pastangos sukurti konkuruojan\u010dius saugius turtus gali kelti i\u0161\u0161\u016bki\u0173 JAV dominuojan\u010diai pad\u0117\u010diai ir tur\u0117ti \u012ftakos jos skolos valdymo strategijoms.<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Nuorodos\"><\/span>Nuorodos<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>Choi, J, D Dang, R Kirpalani ir DJ Perez (2024), \u201eNepaprastos privilegijos ir JAV valstyb\u0117s skolos tvarumas\u201c, NBER darbo dokumentas 32129.<\/p>\n<p>Farhi, E ir M majoras (2017 m.), \u201e<a href=\"https:\/\/cepr.org\/voxeu\/columns\/new-triffin-dilemma-concerning-fiscal-and-external-trajectories-us\">Naujoji Triffino dilema: JAV fiskalin\u0117s ir i\u0161orin\u0117s trajektorijos<\/a>\u201c, VoxEU.org, gruod\u017eio 20 d.<\/p>\n<p>Farhi, E ir M Maggiori (2018), \u201eTarptautin\u0117s valiutos sistemos modelis\u201c, <em>Ekonomikos ketvirtinis \u017eurnalas <\/em>133(1): 295\u2013355.<\/p>\n<p>Krishnamurthy, A ir A Vissing-Jorgensen (2012), \u201eBendras i\u017edo skolos poreikis\u201c,<em> Politin\u0117s ekonomijos \u017eurnalas <\/em>120(2): 233-267.<\/p>\n<p>Krugman, P (2021), \u201eWonking Out: The Weakening US Dollar\u201c, <em>\u201eThe New York Times\u201c.<\/em>gegu\u017e\u0117s 28 d.<\/p>\n<p>Rogoff, K (2020), \u201eKrentan\u010dios realios pal\u016bkan\u0173 normos, did\u0117janti skola: nemokami piet\u016bs?\u201c,<em> Politikos modeliavimo \u017eurnalas <\/em>24(4): 778-790.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/cepr.org\/voxeu\/columns\/exorbitant-privilege-and-sustainability-us-public-debt\">Source link <\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Per pastaruosius du de\u0161imtme\u010dius JAV aktyviai naudojo fiskalin\u0119 politik\u0105 makroekonominiam stabilizavimui ir pervedimo politikai, tod\u0117l valstyb\u0117s skolos lygis smarkiai i\u0161augo. \u0160iuo metu valstyb\u0117s skola vir\u0161ija 100% BVP. Kartu su did\u0117jan\u010diomis pal\u016bkan\u0173 normomis tai suk\u0117l\u0117 susir\u016bpinim\u0105 d\u0117l JAV valstyb\u0117s skolos tvarumo ir vyriausyb\u0117s geb\u0117jimo vykdyti savo \u012fsipareigojimus (pvz., Farhi ir Maggiori 2017, Rogoff 2020). 1 pav&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-199","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-pasaulio-ekonomikos-naujienos"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/199","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=199"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/199\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=199"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=199"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/naujienosversle.lt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=199"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}